美銀看好英國保險股：股息殖利率誘人，點名Aviva與Admiral

美國銀行證券 (BofA Securities) 在週四發布的報告中，恢復對英國保險業的研究覆蓋。報告指出，該行業提供 4.8% 至 7.6% 的股息殖利率，遠高於英國整體市場的 3.3% 和歐洲保險同業的 4.7%，因此具備投資吸引力。

首選 Aviva 與 Admiral

美銀特別點名兩家公司，給予「買入」評級：

• Aviva (AV)：目標價設定為 800 便士。美銀預估，Aviva 的 2027 年預期本益比為 11.8 倍，並預計從 2025 年到 2028 年，其年度每股營運盈餘將增長 11%。報告還預期，該公司在未來三年內返還給股東的資本將相當於其市值的 24%。
• Admiral Group (ADML)：目標價為 4,200 便士。受惠於車險定價改善，該公司股價今年以來已上漲 35%。美銀預測，隨著先前費率調整的效益持續顯現，Admiral 在 2025 年至 2028 年間的年度每股盈餘將增長約 8%。

產業機遇與挑戰

報告認為，英國保險業在職場退休金、個人儲蓄、機構與個人年金及保障型商品等領域擁有增長機會。然而，該行業也面臨挑戰，包括信用利差收窄導致的利潤壓力、日益激烈的市場競爭、投資支出增加以及業務組合變化等。

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此外，美銀提醒，即將到來的英國預算案也帶來政策不確定性，可能會影響資金流動和債券市場。

其他同業評級中立

對於其他幾家主要保險公司，包括 Legal & General (LGEN)、M&G (MNG) 和 Standard Life，美銀則給予「中立」評級。報告指出，儘管這些公司因高殖利率和穩健的償付能力吸引了投資者，但除了 M&G 外，其帳面價值的增長仍然是一大挑戰。

具體而言，Legal & General 在英國退休金風險轉移市場面臨競爭壓力，而 M&G 的資產管理業務改善主要集中在降低成本收入比，而非擴大營收利潤率。