美銀：日圓空頭部位達極限 日本資產面臨拋售風險

根據美國銀行（Bank of America）最新報告，投機性日圓空頭部位已達到極端水平，增加了日本資產在今年夏季面臨雙向風險的可能性。該分析指出，隨著外資在6月份轉為賣超日本股債，市場對日圓的悲觀情緒可能已接近頂點。

空頭部位逼近歷史高點

美國銀行在分析日本財務省5月份國際收支及6月份國際證券交易數據後表示，目前的市場狀況值得投資人高度關注。

• 投機性空頭倉位：芝加哥商品交易所（CME）的日圓空頭部位已逼近 2024年7月 的高點，顯示市場做空日圓的交易相當擁擠。
• 資金流向逆轉：外國投資者在6月份轉為 淨賣出 日本公債與股票，扭轉了先前的大幅淨流入趨勢。
• 市場擔憂：分析指出，市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行（BOJ）政策「落後於形勢」的看法，是助長投機性拋售日圓的主因。

市場動態與風險指標

報告進一步指出，日圓利差交易可能正逐漸累積，而拋售日圓的動能主要來自東京交易時段以外的離岸市場。與此同時，衡量市場情緒的關鍵指標也出現變化。

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衡量美元兌日圓期權市場偏好的 一年期風險逆轉指標，自 2022年 以來首次轉為正值。這意味著市場對日圓未來貶值的避險需求或投機性押注有所轉變，增加了市場波動的潛在風險。

三大催化劑恐引發軋空

美國銀行認為，有三項潛在因素可能觸發當前的日圓空頭部位大規模平倉（即「軋空」），導致日圓匯率反轉。

• 超乎預期的外匯干預：日本當局採取比市場預期規模更大的干預措施。
• AI 概念股漲勢逆轉：當前由人工智慧（AI）題材驅動的全球股市漲勢如果出現反轉。
• 高市內閣的政策轉向：若高市內閣因應市場壓力而調整現行政策方針。

儘管短期風險加劇，報告也提到日本的基本面正在改善。由AI相關需求帶動的出口增長，正逐漸抵銷數位服務貿易的逆差，為日本的國際收支提供了支撐。