BofA "엔화 투기적 공매도 과도...日 자산 매도 위험 경고"

뱅크오브아메리카(BofA)는 엔화에 대한 투기적 공매도 포지션이 과도한 수준에 도달해, 일본 주식 및 채권 시장에서 자금 유출을 촉발할 수 있는 위험이 커지고 있다고 경고했다. BofA는 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외 증권거래 데이터를 분석한 보고서를 통해 이같이 밝혔다.

엔화 공매도, 위험 수위 근접

BofA에 따르면, 투기적 엔화 공매도 포지션은 2024년 7월 당시와 유사한 과도한 수준에 근접하고 있다. 이는 엔화 약세에 베팅하는 거래가 시장에 상당량 누적되었음을 시사하며, 포지션 되돌림(숏커버링)에 취약한 상태임을 의미한다.

주요 지표로, CME(시카고상업거래소)의 엔화 공매도 포지션이 확대되었으며, 1년 만기 달러-엔 '리스크 리버설'은 2022년 이후 처음으로 플러스(+)로 전환했다. 이는 향후 엔화 가치 하락보다 상승 위험을 더 높게 보는 시장 참여자가 늘어났음을 나타낸다.

외국인 자금 이탈과 시장 동향

실제 자금 흐름에서도 위험 신호가 감지됐다. 6월 외국인 투자자들은 일본 주식과 채권을 모두 순매도하며, 이전까지의 상당한 순유입 추세가 반전됐다. BofA는 이러한 자금 유출이 엔화 약세를 부추기는 요인 중 하나라고 지적했다.

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엔화 매도세는 주로 도쿄 외환시장 시간대보다는 해외 시장에서 주도하는 '엔 캐리 트레이드'가 점진적으로 증가하는 데 따른 것으로 분석된다. 또한 일본의 재정 우려와 일본은행(BOJ)이 긴축 전환에 뒤처지고 있다는 시장의 인식이 투기적 엔화 매도를 부추기고 있다.

숏커버링 촉발할 잠재적 변수

BofA는 누적된 엔화 공매도 포지션이 급격히 청산될 수 있는 세 가지 잠재적 촉매제를 제시했다.

• 예상보다 큰 규모의 외환시장 개입: 일본 당국이 시장의 예상을 뛰어넘는 대규모 개입에 나설 경우
• AI 주도 랠리의 반전: 현재 시장을 이끌고 있는 인공지능(AI) 관련 주식 랠리가 꺾일 경우
• 정부의 정책 전환: 다카이치 행정부(Takaichi administration)가 시장 압력에 대응해 정책 기조를 바꿀 경우

다만 BofA는 일본의 근원 국제수지가 AI 관련 수요에 힘입은 수출 호조로 개선되고 있다는 점은 긍정적 요인이라고 덧붙였다.