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比特幣突破 7.2 萬美元，但軋空動能減弱，後續漲勢待新增資金接棒
比特幣週四延續強勁漲勢，價格一度突破 72,000 美元大關。然而，市場數據顯示，本輪反彈主要由空頭倉位遭強制平倉的「軋空」行情所推動，新的槓桿多頭資金尚未大規模進場，為後續漲勢的可持續性帶來變數。
軋空行情為主，新增買盤尚未進場
根據 Coinglass 的數據，過去 24 小時內，加密貨幣市場有超過 30 億美元 的槓桿倉位遭到清算。儘管出現大規模去槓桿，但比特幣永續期貨的未平倉合約量並未顯著回升，這表明近期的價格上漲更多來自空頭被迫回補，而非投資人積極建立新的看漲部位。
LO:TECH 研究主管 Adam McCarthy 指出，從永續合約市場來看，目前觀察到的現象更偏向是「單邊空頭倉位被迫退出」，而非新增資金大量流入。他表示，市場先前累積的大量空頭已被清理，若比特幣要開啟下一階段上漲，勢必需要來自現貨市場的真實買盤推動，而非繼續依賴軋空力道。
ETF 投資人仍處浮虧，後續資金流向成關鍵
與此同時，美國現貨比特幣 ETF 的資金流向成為觀察重點，因為許多近期進場的投資人仍處於虧損狀態。Glassnode 分析師 Sean Rose 估算，美國比特幣 ETF 投資人的平均持倉成本約為 82,465 美元，顯著高於當前市價。
Ad這意味著，即使經歷了本輪反彈，仍有相當一部分的 ETF 投資人尚未回本。Wintermute 場外交易員 Jasper De Maere 表示，本輪漲勢能否守住，最終取決於現貨資金流以及 ETF 能否恢復持續淨流入。與被迫平倉的空頭不同，ETF 買盤需要投資人主動投入新資金，是判斷市場信心的重要指標。
市場展望：關注選擇權與宏觀因素
從市場結構來看，選擇權市場的倉位分佈可能加劇短期波動。根據交易平台 Deribit 的數據，目前比特幣選擇權的未平倉合約主要集中在 70,000 美元的看漲期權和 60,000 美元的看跌期權。當價格接近這些關鍵價位時，造市商的避險操作可能放大價格波動。
宏觀環境方面，近期美國財政部擴大公債回購規模，帶動美債殖利率與美元回落，為加密貨幣等風險性資產創造了有利環境。市場接下來將密切關注 8 月底舉行的傑克森霍爾全球央行年會，尋求未來貨幣政策的線索。
總體而言，比特幣在技術面與市場情緒上有所改善，但已從「空頭被迫買入」階段，進入需要「多頭主動買入」的關鍵時刻。若現貨買盤與 ETF 資金未能有效接棒，在軋空動能消退後，比特幣仍可能面臨較大的震盪風險。