ビットコイン、7万2000ドル突破も上昇の勢いは鈍化か ショートカバー主導の反発、新たな買い手待ちの局面に

ビットコインは力強い反発を見せ、価格は7万2000ドルの大台を突破した。しかし、この上昇は主に空売りポジションの強制的な買い戻しによって引き起こされたものであり、市場データは新たな買い手が大規模に参入するには至っていないことを示唆している。

ショートカバーが主導した急騰

今回の価格上昇の主な原動力は、大規模なショートスクイーズ（踏み上げ）であったことが指摘されている。Coinglassがまとめたデータによると、過去24時間で暗号資産市場全体で30億ドルを超えるレバレッジポジションが清算された。

一方で、ビットコインの永久先物における未決済建玉（市場に残っている未決済の契約総数）は、ポジションの大量清算後も顕著な回復を見せていない。これは、投資家が積極的に新たな買いポジションを構築しているわけではなく、上昇が既存の売りポジションの解消によるものであったことを物語っている。

LO:TECHのリサーチ責任者であるAdam McCarthy氏は、現在の市場動向を「一方的なショートポジションの退出が主であり、新たな資金が大量に流入しているわけではない」と分析。ショートポジションの燃料がほぼ尽きた今、次の上昇には現物市場における「真の新規買い」が必要になるとの見方を示した。

新規資金の流入が今後の鍵に

ショートカバーによる機械的な買い圧力が弱まる中、相場の持続性は、現物買い、特に米国で承認された現物ビットコインETFへの資金流入が続くかどうかにかかっている。

しかし、GlassnodeのSean Rose氏による推計では、米国のビットコインETF投資家全体の平均保有コストは約82,465ドルと、現在の市場価格を大幅に上回っている。これは、多くのETF投資家が依然として含み損を抱えている状態を意味し、新規資金の投入をためらわせる要因となり得る。

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• ブラックロック社のiShares Bitcoin Trust (IBIT) の推定平均コスト: 約82,206ドル
• フィデリティ社のFidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) の推定平均コスト: 約73,447ドル

さらに、かつて相場を押し上げた上場企業によるビットコイン購入の動きも、関連企業の株価が低迷していることから弱まっており、新たな買い需要が生まれにくい状況にある。

市場の注目点と今後の見通し

今後の価格変動を増幅させる可能性のある要因として、オプション市場の動向が挙げられる。暗号資産取引所Deribitのデータによると、オプションの未決済建玉は70,000ドルのコール（買う権利）と60,000ドルのプット（売る権利）に集中している。価格がこれらの水準に近づくと、マーケットメーカーによるリスクヘッジのための取引が活発化し、ボラティリティが高まる可能性がある。

マクロ経済環境では、米財務省が長期国債の買い入れ規模を拡大したことを受け、米金利とドルが低下しており、これはビットコインを含むリスク資産にとって好材料となっている。市場の次の注目点は、8月27日から29日にかけて開催されるジャクソンホール会議での金融政策に関する議論だ。

WintermuteのトレーダーであるJasper De Maere氏は、今回のショートカバー主導の上昇が持続的なトレンドとなるかを見極めるには、最終的に現物市場とETFへの資金流入が不可欠だと指摘する。市場は「売り方の強制買い」の段階から「買い方の積極買い」が求められる重要な局面に移行しており、新たな資金が続かなければ、再び価格が不安定になるリスクを抱えている。