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比特币突破7.2万美元，但分析师警告“逼空”行情动力减弱
比特币价格周四延续强势反弹，一度突破72,000美元关口，但市场分析显示，此轮上涨主要由创纪录的空头挤压所驱动，而新的杠杆多头资金尚未大规模入场，引发了市场对涨势可持续性的关注。
“逼空”行情主导，新增多头缺席
根据Coinglass数据，过去24小时内，加密货币市场杠杆仓位清算额超过30亿美元。然而，大规模去杠杆后，比特币永续期货的未平仓合约量并未显著回升。
这一现象表明，近期的价格飙升更多源于空头被迫平仓回补，而非投资者主动建立新的看涨头寸。LO:TECH研究主管Adam McCarthy指出：“从永续合约市场来看，目前看到的更多是单边空头仓位被迫退出，而不是新增资金大量流入。” 他补充说，随着空头力量基本被清除，比特币若要开启下一阶段上涨，将需要真正的新增买盘，而不能再依赖“逼空”行情。
现货需求成关键，ETF投资者仍处浮亏
未来涨势能否持续，将高度依赖现货市场的需求，尤其是美国现货比特币ETF的资金流向。然而，数据显示大部分ETF投资者目前仍处于亏损状态。
据Glassnode分析师Sean Rose估算，美国比特币ETF投资者的平均持仓成本约为82,465美元，远高于当前市价。其中：
Ad- 贝莱德iShares Bitcoin Trust (IBIT) 的平均成本约为82,206美元。
- 富达Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 的平均成本约为73,447美元。
这意味着，与被迫回补的空头不同，吸引这些投资者投入新增资金的门槛更高。Wintermute场外交易员Jasper De Maere表示，本轮上涨能否守住涨幅，最终将取决于现货资金流和ETF流入的持续性。此外，此前推动牛市的企业买盘动力也相对疲弱，削弱了来自企业端的新增需求。
市场展望：关注期权结构与宏观环境
短期内，期权市场结构可能加剧价格波动。加密货币交易平台Deribit的数据显示，大量未平仓合约集中在70,000美元的看涨期权和60,000美元的看跌期权附近，当价格靠近这些关键点位时，做市商的对冲行为可能放大市场波动。
宏观方面，美国财政部扩大国债回购规模导致美债收益率和美元走弱，为比特币等风险资产创造了有利环境。市场正密切关注即将举行的杰克逊霍尔全球央行年会，以寻找未来货币政策的线索。
总体而言，比特币在技术上突破关键阻力位后，市场正从“空头被迫买入”阶段过渡到需要“多头主动买入”的阶段。如果现货买盘和ETF资金能够有效接力，反弹有望延续；否则，在“逼空”动力耗尽后，市场可能面临回调风险。