Bitcoin Tembus $72.000 Didorong 'Short Squeeze', Namun Arus Modal Baru Belum Terlihat

Bitcoin melanjutkan reli kuatnya, dengan harga menembus level psikologis $72.000. Namun, data pasar menunjukkan bahwa kenaikan signifikan ini sebagian besar didorong oleh likuidasi paksa posisi jual (*short squeeze*), sementara modal spekulatif baru dari investor yang mengambil posisi beli (*long*) belum masuk secara masif.

Kenaikan Didominasi oleh Likuidasi Posisi Jual

Menurut data yang dikumpulkan oleh Coinglass, lebih dari $3 miliar posisi *leverage* di pasar kripto telah dilikuidasi dalam 24 jam terakhir. Fenomena ini menunjukkan bahwa kenaikan harga Bitcoin yang cepat lebih disebabkan oleh para *short seller* yang terpaksa menutup posisi mereka dengan membeli kembali aset, bukan karena investor baru yang membuka posisi beli secara besar-besaran.

Setelah de-leveraging masif ini, volume *open interest* pada kontrak berjangka perpetual Bitcoin belum menunjukkan pemulihan yang signifikan. "Apa yang kita lihat dari pasar kontrak perpetual lebih merupakan keluarnya posisi jual secara sepihak, bukan aliran dana baru yang masuk," kata Adam McCarthy, Kepala Riset di LO:TECH. Ia menambahkan bahwa premi untuk membuka posisi beli baru saat ini belum menarik bagi investor.

Dengan sebagian besar posisi jual yang terakumulasi sebelumnya telah dibersihkan, kemampuan Bitcoin untuk melanjutkan kenaikan akan semakin bergantung pada kekuatan pembelian di pasar *spot* dan arus dana masuk ke produk ETF.

Arus Dana ETF dan Pembelian Korporat Masih Lesu

Tantangan lain datang dari investor ETF Bitcoin spot di Amerika Serikat, yang secara agregat masih berada dalam posisi rugi. Sean Rose dari Glassnode memperkirakan bahwa harga perolehan rata-rata investor ETF Bitcoin AS berada di sekitar $82.465.

• Rata-rata biaya untuk investor iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock diperkirakan sekitar $82.206.
• Rata-rata biaya untuk investor Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) adalah sekitar $73.447.

Ad

Angka ini berarti sebagian besar investor ETF belum mencapai titik impas, yang dapat menghambat masuknya modal baru dari segmen ini. Berbeda dengan *short squeeze* yang bersifat mekanis, aliran dana ETF membutuhkan keputusan investasi proaktif.

Selain itu, sumber pendanaan penting lainnya, yaitu pembelian oleh perusahaan publik, juga masih lemah. Harga saham perusahaan yang memegang aset digital dalam jumlah besar berada di level yang relatif rendah, sehingga menyulitkan siklus "penerbitan saham untuk membeli Bitcoin" yang sebelumnya menjadi salah satu pendorong pasar.

Prospek ke Depan: Pasar Menanti Konfirmasi

Pasar kini berada dalam fase krusial di mana momentum tidak lagi dapat bergantung pada likuidasi posisi jual. "Kenaikan ini terutama didorong oleh *short squeeze*, jadi kemampuannya untuk bertahan pada akhirnya akan bergantung pada arus dana *spot* dan keberlanjutan aliran masuk ETF," ujar Jasper De Maere, seorang *trader* di Wintermute.

Dari sisi pasar derivatif, data dari Deribit menunjukkan konsentrasi *open interest* opsi berada di sekitar harga eksekusi $70.000 untuk *call option* dan $60.000 untuk *put option*. Pergerakan harga di dekat level-level kunci ini dapat memperbesar volatilitas karena aktivitas *hedging* oleh para *market maker*.

Secara keseluruhan, meskipun penembusan level $72.000 telah memperbaiki sentimen pasar, reli Bitcoin sedang bertransisi dari fase "pembelian paksa" ke fase yang membutuhkan "pembelian sukarela". Jika arus dana ETF dan pembelian *spot* dapat kembali secara konsisten, reli ini berpotensi menjadi tren kenaikan yang lebih berkelanjutan.