研究：比特幣稀缺性已達黃金兩倍 S2F指標於2024年減半後交叉

根據受歐盟 MiCA 法規監管的加密資產服務商 crypto4me 最新發布的研究報告，比特幣在 2024 年經歷第四次「減半」後，其稀缺性已達到黃金的兩倍。報告指出，用以衡量資產通膨難度的關鍵指標——存量流量比（Stock-to-Flow, S2F），比特幣已攀升至約 120。

關鍵指標：存量流量比交叉

存量流量比（S2F）是比較資產現有供應量（存量）與年度新增供應量（流量）的比率，為衡量資產稀缺性的標準指標。根據該份名為《稀缺性：演算法 vs. 自然儲量》的研究，基於世界黃金協會與美國地質調查局的最新數據，黃金的 S2F 比率約為 59。

研究的核心觀點在於，2024 年的減半事件是兩者稀缺性的關鍵交叉點。在此之前，比特幣與黃金的 S2F 值皆在 60 附近，不相上下。然而，減半將比特幣的新幣發行量削減一半後，使其 S2F 值直接翻倍。

研究坦承模型局限性

值得注意的是，該研究特意劃出章節說明 S2F 指標的局限性，這在加密貨幣相關的出版物中並不常見。報告明確指出，S2F 並不具備預測價格的功能，並提及一度流行的「S2F 價格模型」在 2021 年後已失效。

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研究強調，「更難通膨不等於更有價值或更安全」。報告作者認為，坦承此點，能讓市場對稀缺性的討論回歸到更精準且具意義的範圍，而非過度宣傳。

背景與未來展望

此研究是為紀念 8 月 21 日的「比特幣無限日」（Bitcoin Infinity Day）所發布，該節日旨在頌揚比特幣 2100 萬枚的固定供應上限。

報告預測，若比特幣的發行時程不變，預計在 2028 年的下一次減半後，其 S2F 值將進一步攀升至黃金的四倍左右。該研究由斯洛伐克國家銀行依 MiCA 法規授權的公司 Madison Six j. s. a. 旗下的 crypto4me 服務提供。