伯恩斯坦：供應改善但市場仍短缺 維持鋁價3100美元預測

投資銀行伯恩斯坦 (Bernstein) 表示，儘管中東地區的供應擔憂有所緩解，仍維持其對 2026年下半年 鋁價每噸 $3,100 的預測。該行分析指出，雖然地緣政治風險溢價已消退，但市場基本面預期將持續短缺，為價格提供支撐。

供應擔憂緩解 風險溢價消退

報告指出，今年3月至5月期間，由於荷莫茲海峽危機威脅到金屬出口與原料進口，導致鋁價大幅飆升。然而，隨著停火協議達成及航線重新開放，大部分的風險溢價已經消退。

儘管如此，伯恩斯坦強調，實體市場的狀況仍然比衝突爆發前更為緊張。

中東產能恢復超預期 中國需求分歧

在供應方面，中東地區的產能恢復速度超出預期。阿聯酋環球鋁業 (EGA) 報告稱，其年產能達 160萬噸 的 Al Taweelah 廠房正提前重啟。不過，該公司也提到，要完全恢復到危機前的出貨水準，仍需視海峽的開放情況而定，完全復原可能需要長達一年的時間。

Ad

與此同時，中國今年預計將新增 74萬噸 的鋁冶煉年產能，使總產量達到約 4,530萬噸。從需求面看，中國的出口導向型產業保持韌性，但國內的建築和房地產需求持續疲軟。歐美及日本的製造業狀況雖已穩定，但潛在需求仍遠稱不上強勁。

市場短缺料將支撐價格

伯恩斯坦總結，鋁的利潤率仍高於長期週期性中期水準。該行預計，鋁市場在2026年將維持短缺格局，這將支撐今年價格保持在每噸 $3,000 以上。

展望未來，該行認為價格將在此高位運行後，逐步向長期的週期性中期水準正常化。對投資者而言，這意味著儘管短期地緣政治因素消退，但供應基本面仍是觀察鋁價後續走勢的關鍵。