伯恩斯坦维持铝价目标，预计供应恢复后市场仍将短缺

投资银行伯恩斯坦(Bernstein)在一份报告中表示，尽管中东地区生产恢复速度快于预期，且地缘政治风险有所缓解，但该行仍维持其对2026年下半年铝价每吨3100美元的预测。

供应风险溢价消退

报告指出，今年3月至5月期间，霍尔木兹海峡的危机威胁到金属出口和原材料进口，导致铝价飙升。然而，随着停火协议的达成和航线重新开放，此前推高价格的风险溢价已大部分消退。

尽管如此，伯恩斯坦认为，全球铝现货市场的状况仍然比冲突前更为紧张。中东地区的生产恢复速度超出预期，例如阿联酋环球铝业(EGA)称其年产能160万吨的Al Taweelah工厂正在提前重启。不过，该公司也表示，要恢复到危机前的出货水平，可能需要长达一年的时间。

全球供需格局分析

从全球供应来看，中国今年的新增电解铝产能预计为74万吨，总产量将达到约4530万吨。需求方面，中国的出口导向型行业保持了韧性，但国内建筑和房地产行业的需求持续疲软。

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在欧美和日本等发达市场，制造业状况已经企稳，但潜在需求仍远未达到强劲水平。这种复杂的宏观背景为铝价提供了支撑，但也限制了其上行空间。

市场短缺支撑价格

伯恩斯坦分析认为，当前铝的利润率仍高于长期中周期水平。该行预计，铝市场在2026年将继续处于供不应求的短缺状态，这将为价格提供有力支撑。

基于这一判断，伯恩斯坦预计今年铝价将维持在每吨3000美元上方，随后将逐步向长期中周期水平回归。这一预测对投资者意味着，尽管短期供应扰动有所缓解，但支撑铝价的基本面因素依然存在。