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分析師：比特幣本輪熊市「令人欣慰」，回檔幅度較淺顯現市場成熟跡象
根據投資銀行 Bernstein 分析師的最新報告，儘管比特幣近期價格疲軟，但本輪熊市的回檔修正被視為市場趨於成熟的積極信號。相較於過往週期動輒 75% 至 90% 的劇烈跌幅，此輪修正顯得「溫和許多」。
熊市回檔較淺
報告指出，比特幣價格在 2025 年 11 月達到約 125,000 美元的週期高點後，至今已下跌約 54%，近期更一度回測 60,000 美元關卡，隨後溫和反彈至 63,000 美元附近。Bernstein 由 Gautam Chhugani 領導的分析團隊在報告中寫道：「儘管尚不清楚我們是否已完全走出困境……但這次的加密貨幣熊市比先前的回檔要溫和。」
分析師認為，雖然「任何加密貨幣的修正都是痛苦的，但這一次卻相當令人欣慰」，並補充說「加密貨幣感覺正在成長」。這種韌性顯示市場結構可能已發生根本性變化。
機構資金與市場結構轉變
資金流向數據也支持了市場結構轉變的觀點。報告稱，2026 年至今，持有比特幣的企業財庫和 ETF 合計流入 100 億美元，雖低於去年的 600 億美元，但在熊市中仍屬穩健。其中，比特幣 ETF 今年雖淨流出 55 億美元，但流出的資金被以 Strategy 公司 (STRC) 為首的企業財庫買盤所抵銷。
AdBernstein 特別分析了 Strategy 公司的財務狀況，指出該公司擁有足以支付 17 個月股息和利息的現金儲備，其債務僅佔其比特幣抵押品價值的 13%。因此，分析師認為「Strategy 不太可能出現任何重大的比特幣被迫拋售，且它將繼續成為市場上的淨買家」。
與此同時，市場結構也出現其他轉變。在美國上市的比特幣礦商已轉為淨賣家，並將業務重心轉向人工智慧（AI）資料中心營運。這導致美國礦工在全球算力（hash rate）的佔比在過去兩季下降了超過 40 個基點，而市佔率則轉移至東南亞、中亞和拉丁美洲的國際礦工。
監管前景與價格預期
在監管方面，Bernstein 持續關注穩定幣相關的 GENIUS 法案以及 CLARITY 法案的進展，同時也注意到 Kalshi 和 Coinbase 等美國平台正逐步推出加密貨幣永續期貨產品。
總體而言，Bernstein 仍維持長期看漲的觀點，但承認在市場修正的背景下，其設定的年底 150,000 美元比特幣價格目標「顯得有些雄心勃勃」。不過，他們仍預期更廣泛的市場週期最終將會轉向上行。