번스타인 "비트코인 약세장, 과거보다 완만…오히려 위안"

최근 6만 달러 지지선을 시험한 비트코인이 2025년 11월 기록한 주기상 고점 약 12만 5천 달러 대비 54% 하락한 가운데, 투자은행 번스타인(Bernstein)은 현재의 약세장이 과거보다 훨씬 완만한 수준이라고 분석했습니다. 분석가들은 이번 조정 국면이 "오히려 위안이 된다"며 암호화폐 시장의 성숙도를 보여주는 신호라고 평가했습니다.

과거보다 얕아진 조정폭

번스타인의 가우탐 추가니(Gautam Chhugani)가 이끄는 분석팀은 보고서를 통해 과거 암호화폐 약세장에서는 통상 75%에서 90%에 달하는 극심한 가격 조정을 겪었다고 지적했습니다. 이에 비해 현재의 54% 하락은 상대적으로 양호한 수준입니다.

번스타인은 "아직 불확실성이 완전히 해소된 것은 아니지만, 이번 약세장은 이전보다 훨씬 완만하다"며 "어떤 조정이든 고통스럽지만 이번은 오히려 위안이 된다. 암호화폐 시장이 성장하고 있는 것처럼 느껴진다"고 덧붙였습니다.

기관 자금 흐름과 시장 구조

올해 비트코인 관련 기업 재무 및 상장지수펀드(ETF) 시장으로 유입된 자금은 100억 달러로, 작년의 600억 달러에 비하면 감소했습니다. 특히 비트코인 현물 ETF에서는 운용자산 740억 달러 중 55억 달러가 순유출됐습니다.

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하지만 스트래티지(Strategy)와 같은 기업들의 꾸준한 매수세가 이러한 유출을 일부 상쇄하고 있습니다. 번스타인은 스트래티지가 17개월치 현금 보유고를 확보하고 있으며, 부채는 보유 비트코인 담보 가치의 13%에 불과해 강제 매도 가능성은 매우 낮다고 분석했습니다. 오히려 시장의 순매수자 역할을 지속할 것으로 전망했습니다.

채굴 및 규제 동향

시장의 또 다른 변화는 미국 상장 채굴 기업들의 동향입니다. 이들 기업은 인공지능(AI) 데이터 센터 사업으로 눈을 돌리면서 비트코인 순매도자로 전환했으며, 이로 인해 전 세계 해시레이트 점유율은 지난 두 분기 동안 40bp(0.4%p) 이상 하락했습니다. 이들의 점유율은 동남아시아, 중앙아시아, 라틴 아메리카의 채굴자들에게 넘어가고 있습니다.

규제 측면에서는 스테이블코인 관련 '지니어스 법안(GENIUS Act)'과 미국 내 플랫폼에서의 무기한 선물 상품 출시 등이 주요 변수로 남아있습니다. 번스타인은 연말까지 15만 달러를 제시했던 기존의 비트코인 가격 목표는 현재 시장 상황을 고려할 때 "다소 야심차 보인다"고 인정하면서도, 장기적인 강세 전망은 유지했습니다.