伯恩斯坦分析：本轮比特币熊市回调温和，彰显市场日趋成熟

根据投资银行伯恩斯坦（Bernstein）分析师的最新报告，比特币本轮熊市的回调幅度相较历史周期更为“温和”，这一现象令人感到“颇为欣慰”，并可能预示着加密货币市场正迈向成熟。

回调深度远低于历史周期

报告指出，比特币价格近期再次测试了约 60,000 美元的低点，随后小幅反弹至 63,000 美元附近。与2025年11月创下的约 125,000 美元的周期高点相比，当前价格已下跌约 54%。

由分析师 Gautam Chhugani 领导的团队强调，这一跌幅明显浅于以往的熊市周期。在之前的周期中，比特币价格的回调幅度通常高达 75%至90%。分析师写道：“尽管尚不清楚我们是否已完全走出困境……但本次加密熊市比以往的要温和。” 他们认为，“加密货币似乎正在成长。”

机构资金与矿工行为转变

市场结构的变化也支撑了这一观点。尽管资金流入放缓，但机构参与者的行为显示出更强的韧性。

Ad

• 机构资金流：2026年，比特币持仓企业和ETF的资金流入总额为 100亿 美元，远低于去年的600亿美元。其中，比特币ETF今年已流出 55亿 美元，但企业持仓者（主要为Strategy公司）的买入抵消了部分资金外流。
• 矿工行为：在美国上市的比特币矿工已转变为净卖家，他们正将业务重心转向人工智能（AI）数据中心。这导致美国矿工在全球算力中的份额在过去两个季度下降了超过40个基点，而东南亚、中亚和拉丁美洲的矿工正在抢占市场份额。

市场展望与监管动态

伯恩斯坦指出，像Strategy这样的主要企业持有者不太可能成为强制抛售的来源。该公司拥有17个月的现金储备来支付股息和利息，其债务仅占其比特币抵押品价值的 13%，并仍在持续买入。

展望未来，伯恩斯坦承认其设定的年底 150,000 美元比特币价格目标“在当前市场回调的背景下显得雄心勃勃”，但仍预计更广泛的周期最终会逆转。在监管方面，关于稳定币的规则制定和美国平台推出加密永续合约等进展，也反映了市场基础设施的逐步完善。