Story
Evotec因藥廠合作案延遲下修財測，遭Berenberg降評並大砍目標價
Summary
德國生技公司Evotec因大型合作案時程延後，大幅下修2026年財測，導致券商Berenberg將其評級降至「持有」，並將目標價從9.40歐元重砍至3.60歐元。
德國券商Berenberg以業務能見度不足為由，將生技公司Evotec SE的評級從「買進」下調至「持有」，並將目標價從9.40歐元大幅削減至3.60歐元。此前，Evotec因大型製藥合作案的時程推遲，發布了遠遜於預期的2026年財務預測。
財測大幅下修
根據其2026年上半年初步財報，Evotec大幅下修了全年財務預測，目前預計：
- 集團營收將介於 5.7億至6.1億歐元之間，遠低於先前市場共識預期的7.3億歐元。
- 調整後集團EBITDA（稅前息前折舊攤銷前利潤）預計為負7,000萬至負1.05億歐元，與市場原先預估的正3,300萬歐元形成巨大反差。
Evotec管理層在電話會議中解釋，財測下修主要是「時間點問題」，而非結構性問題，主要合作案的銷售週期拉長，預計相關營收將延後至2027年認列。Berenberg分析師Christian Ehmann指出，這項發展使得「重要合作夥伴關係的進程充滿不確定性」，因而促使其下調評級。
分析師觀點與市場影響
AdBerenberg表示，Evotec的投資價值現在取決於管理層能否成功執行，並將其待辦清單中的20個大型製藥合作機會，在明年轉化為高利潤營收。該券商認為，這次財測重設是個挫折，將公司的短期能見度推至「歷史新低」。
該券商也對Evotec的核心業務提出質疑，指出其「藥物發現與臨床前開發」（D&PD）部門2026年上半年營收年減16%至2.28億歐元，這對公司的內生性增長論述構成了挑戰。
未來展望
Berenberg因此大幅下修對Evotec的財務預估，將2026年、2027年和2028年的銷售額預測分別調降18.7%、17.3%和20.9%。該券商現在預計，Evotec在2026年的調整後EBITDA為1,600萬歐元，2027年為8,200萬歐元，2028年為1.34億歐元。
儘管Evotec的「Horizon」轉型計畫仍在軌道上，預計2026年可實現7,500萬歐元年化目標節省金額的20-30%，但Berenberg認為，這些成本削減措施並不足以抵銷高利潤合作案收入延遲所帶來的衝擊。