Evotec因合作项目延迟下调业绩指引，遭贝伦贝格下调评级及目标价

德国生物技术公司Evotec SE因重大制药合作项目延迟，导致其下调全年业绩指引，券商贝伦贝格银行（Berenberg）随即将该公司股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从9.40欧元大幅削减至3.60欧元。

业绩指引大幅下调

根据其2026年上半年初步业绩，Evotec下调了全年财务指引，此举引发了市场的担忧。该公司现在预计：

• 2026财年集团营收将在5.7亿至6.1亿欧元之间。
• 调整后集团EBITDA（息税折旧及摊销前利润）预计为负7000万至负1.05亿欧元。

这一新的预期远低于此前市场共识预估的7.3亿欧元营收和3300万欧元的调整后EBITDA，显示出公司短期盈利前景面临严峻挑战。

合作延迟与能见度降低

贝伦贝格银行指出，Evotec下调指引的主要原因是重要合作项目的时间表发生变化，公司预计相关收入将推迟至2027年才能实现。贝伦贝格分析师Christian Ehmann表示，“目前来看，重要合作项目的分阶段进展存在不确定性”，这种有限的业务能见度是其下调评级的直接原因。

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Evotec管理层在电话会议中解释称，这更多是一个“时间性问题”而非结构性问题，主要由大型合作项目的销售周期延长所致。公司表示，新的指引完全基于已有合同中具有高置信度的业务。

贝伦贝格认为，目前的核心投资逻辑取决于管理层能否在明年成功执行并转化其管线中的20个大型制药合作机会，将其变为高利润收入。

核心业务疲软，成本削减难抵颓势

报告还指出，Evotec的发现与临床前开发（D&PD）部门收入同比下降了16%，至2.28亿欧元，这“让公司的有机增长叙事受到质疑”。

尽管Evotec的“Horizon”转型计划仍在按计划推进，预计2026年将实现7500万欧元目标运营成本节约的20-30%，但贝伦贝格认为，这些成本削减措施不足以抵消高利润合作收入延迟带来的负面影响。

因此，贝伦贝格已将其对Evotec的2026年销售额预测下调了18.7%，并将2026年的调整后EBITDA预测修正为1600万欧元，每股收益预测为负0.97欧元。