Berenberg Turun Taraf Evotec Akibat Kelewatan Perjanjian Jejaskan Prospek Hasil

Berenberg telah menurunkan taraf syarikat bioteknologi Jerman Evotec SE kepada "tahan" daripada "beli" dan memotong harga sasarannya dengan ketara. Tindakan ini diambil selepas Evotec mengurangkan unjuran kewangan tahun penuh 2026, dengan alasan kelewatan dalam memuktamadkan perjanjian farmaseutikal utama yang menjejaskan kejelasan prospek hasilnya.

Unjuran Dipotong Secara Drastik

Menurut nota Berenberg, harga sasaran untuk Evotec telah dikurangkan kepada €3.60 daripada €9.40 sebelum ini. Langkah ini dicetuskan oleh semakan semula unjuran Evotec yang diumumkan bersama keputusan awal separuh pertama 2026, yang jauh di bawah jangkaan pasaran.

• Unjuran Hasil Kumpulan: Kini diunjurkan antara €570 juta hingga €610 juta, berbanding anggaran konsensus pra-acara sebanyak €730 juta.
• Unjuran EBITDA Terlaras Kumpulan: Dijangka berada dalam julat negatif €70 juta hingga negatif €105 juta, berbeza sama sekali dengan anggaran konsensus sebanyak €33 juta.

Berenberg menyatakan bahawa penurunan unjuran ini sebahagian besarnya disebabkan oleh anjakan masa, di mana syarikat kini menjangkakan hasil tersebut akan direalisasikan pada tahun 2027.

Kebimbangan Terhadap Keterlihatan dan Tempoh Masa

Penganalisis Berenberg, Christian Ehmann, berkata bahawa ketidakpastian mengenai fasa perkongsian penting telah mendorong penurunan taraf tersebut. "Seperti keadaannya sekarang, kami percaya pemfasaan perkongsian penting adalah tidak menentu," kata Ehmann, sambil menambah bahawa keterlihatan yang terhad ini menjadi sebab utama penarafan diturunkan.

Walaupun pengurusan Evotec semasa panggilan persidangan menyifatkan ia sebagai isu masa dan bukan isu struktur, Berenberg menekankan bahawa unjuran yang disemak semula itu kini hanya bergantung pada kontrak sedia ada yang mempunyai keyakinan tinggi. Ini menandakan pendekatan yang lebih konservatif berikutan ketidakpastian semasa.

Ad

Implikasi kepada Tesis Pelaburan

Bagi pelabur, Berenberg berpandangan bahawa tesis pelaburan teras kini bergantung pada keupayaan pengurusan untuk melaksanakan dan menukar 20 peluang besar dengan syarikat farmaseutikal dalam perancangannya kepada hasil margin tinggi pada tahun hadapan.

Firma brokeraj itu turut menyuarakan kebimbangan terhadap penurunan 16% hasil tahun ke tahun dalam segmen Penemuan & Pembangunan Praklinikal (D&PD) kepada €228 juta pada separuh pertama 2026. Penurunan ini, menurut Berenberg, menimbulkan keraguan terhadap naratif pertumbuhan organik syarikat. Walaupun program transformasi "Horizon" syarikat dijangka memberikan penjimatan, ia tidak mencukupi untuk mengimbangi kelewatan hasil perkongsian bermargin tinggi.

Semakan Semula Anggaran Kewangan

Berikutan perkembangan ini, Berenberg telah menyemak semula anggarannya untuk Evotec:

• Anggaran Jualan: Dipotong sebanyak 18.7% untuk 2026, 17.3% untuk 2027, dan 20.9% untuk 2028.
• Anggaran EBITDA Terlaras: Kini diunjurkan pada €16 juta untuk 2026, €82 juta untuk 2027, dan €134 juta untuk 2028.
• Anggaran Pendapatan Sesaham (EPS): Dijangka berada pada negatif €0.97 untuk 2026, negatif €0.26 untuk 2027, dan positif €0.09 untuk 2028.