Berenberg hạ khuyến nghị đối với Evotec do các thương vụ dược phẩm bị trì hoãn

Ngân hàng đầu tư Berenberg đã hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu của công ty công nghệ sinh học Evotec SE từ "Mua" xuống "Nắm giữ", đồng thời cắt giảm mạnh giá mục tiêu từ €9,40 xuống còn €3,60. Động thái này diễn ra sau khi Evotec hạ dự báo kết quả kinh doanh cả năm 2026, với lý do thiếu sự rõ ràng về triển vọng do các hợp đồng đối tác lớn bị trì hoãn.

Nguyên nhân hạ bậc tín nhiệm

Trong kết quả sơ bộ nửa đầu năm 2026, Evotec đã điều chỉnh giảm mục tiêu cả năm, dự kiến doanh thu tập đoàn đạt từ €570 triệu đến €610 triệu và EBITDA điều chỉnh của tập đoàn âm từ €70 triệu đến €105 triệu. Các con số này thấp hơn đáng kể so với ước tính đồng thuận của thị trường trước đó là 730 triệu euro doanh thu và 33 triệu euro EBITDA điều chỉnh.

Theo Berenberg, ban lãnh đạo Evotec cho biết việc cắt giảm dự báo chủ yếu là do vấn đề về thời điểm chứ không phải vấn đề cấu trúc. Công ty dự kiến các khoản doanh thu bị trì hoãn sẽ được ghi nhận vào năm 2027. Tuy nhiên, nhà phân tích Christian Ehmann của Berenberg nhận định: "Hiện tại, chúng tôi tin rằng tiến độ của các mối quan hệ đối tác quan trọng là không chắc chắn", và chính sự thiếu rõ ràng này đã dẫn đến quyết định hạ bậc tín nhiệm.

Triển vọng không chắc chắn

Berenberg cho rằng luận điểm đầu tư cốt lõi vào Evotec giờ đây phụ thuộc vào khả năng của ban lãnh đạo trong việc thực thi và chuyển đổi 20 cơ hội hợp tác lớn với các hãng dược phẩm thành doanh thu có biên lợi nhuận cao vào năm tới. Ngân hàng này cũng bày tỏ lo ngại về sự sụt giảm trong mảng Khám phá & Phát triển Tiền lâm sàng (D&PD), vốn là yếu tố quan trọng cho câu chuyện tăng trưởng hữu cơ của công ty.

Ad

Doanh thu của mảng D&PD đã giảm 16% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 228 triệu euro trong nửa đầu năm 2026. Berenberg coi việc điều chỉnh lại dự báo là một "bước lùi", đẩy tầm nhìn ngắn hạn xuống mức thấp nhất từ trước đến nay do quy mô của các quan hệ đối tác chiến lược chưa được ký kết.

Dự báo tài chính điều chỉnh

Do những bất ổn này, Berenberg đã cắt giảm đáng kể các dự báo tài chính của mình cho Evotec. Cụ thể:

• Ước tính doanh thu bị cắt giảm 18,7% cho năm 2026, 17,3% cho năm 2027 và 20,9% cho năm 2028.
• EBITDA điều chỉnh dự kiến sẽ đạt 16 triệu euro vào năm 2026, 82 triệu euro vào năm 2027 và 134 triệu euro vào năm 2028.
• Ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) lần lượt là -€0,97 cho năm 2026, -€0,26 cho năm 2027 và €0,09 cho năm 2028.

Berenberg cũng lưu ý rằng chương trình tái cấu trúc "Horizon" của Evotec vẫn đang đi đúng hướng, nhưng các biện pháp cắt giảm chi phí này không đủ để bù đắp cho sự chậm trễ của các nguồn doanh thu từ quan hệ đối tác có biên lợi nhuận cao.