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巴克萊：看好監管前景升評Aena，憂交通量疲軟降評Fraport
Summary
巴克萊銀行週二調整對歐洲主要機場營運商的看法，因監管不確定性降低而上調西班牙Aena的評級至「增持」，同時因交通量趨勢疲軟及成本壓力，將德國Fraport的評級下調至「持平」。
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巴克萊銀行（Barclays）週二發布報告，對歐洲兩大機場營運商的評級進行了調整，反映出對其各自前景的顯著分歧。該行將西班牙機場營運商Aena的評級從「持平」上調至「增持」，同時將德國法蘭克福機場營運商Fraport的評級從「增持」下調至「持平」。
Aena監管明朗化，前景看好
巴克萊將Aena的目標價從24.50歐元大幅上調至28.50歐元。分析師指出，關鍵利多因素在於西班牙的DORA III監管審查已接近尾聲，這大大降低了先前困擾該股的政策不確定性。
報告稱，西班牙國家市場與競爭委員會（CNMC）的意見為監管結果提供了「一個可靠的底線」，降低了出現重大不利結果的風險。這使得市場能更專注於Aena卓越的營運品質，以及五年期監管協議所帶來的盈利能見度。此外，基於強勁的交通和運力數據，巴克萊也上調了對Aena的旅客量預測。
Fraport面臨多重逆風，展望保守
相較之下，巴克萊將Fraport的目標價從96歐元下砍至71歐元。該行認為Fraport面臨多重挑戰，包括：
Ad- 近期交通和運力數據持續疲軟。
- 與主要客戶德國漢莎航空（Lufthansa）存在複雜的中期營運依賴。
- 法蘭克福機場第三航廈的建設推高了航空業務的成本。
- 地勤業務持續虧損，且與漢莎航空的新合約談判艱難，盈利提升空間充滿不確定性。
巴克萊因此將Fraport的2026年法蘭克福機場旅客預測下修至6330萬人次，並將其2026年集團EBITDA預測下調3%至14.5億歐元，低於公司高達15億歐元的財測目標。
地緣政治風險下的策略考量
巴克萊的分析師補充說，當前中東地區的動盪局勢，也強化了其轉向增持Aena的觀點。由於Aena的直接曝險有限，且西班牙可能因休閒旅遊需求轉向西地中海而受益。
與此同時，Fraport因法蘭克福的樞紐機場模式、海灣地區交通量以及在土耳其安塔利亞機場的業務，使其在地緣政治風險下的曝險更高，為其本已疲弱的航空業務前景增添了下行風險。