美銀：日圓空頭部位瀕臨極限 示警三大催化劑恐引發拋售潮

美國銀行 (Bank of America) 最新報告警告，投機性日圓空頭部位已達到極端水平，接近歷史高點，這使得日圓在今年夏季面臨雙向風險。若特定催化劑出現，市場可能觸發大規模的空頭回補，進而引發日本資產的拋售潮。

空頭部位達極限 外資轉為淨流出

根據美國銀行的分析，芝加哥商品交易所 (CME) 的日圓空頭部位已逼近 2024年7月 的高點，顯示市場看空情緒濃厚。與此同時，一年期美元兌日圓的風險逆轉指標自 2022年 以來首次轉為正值，暗示市場對日圓上漲的避險需求正在增加。

該報告引述日本財務省的數據指出，外國投資者在 6月份 同時拋售日本債券與股票，導致投資組合資金在經歷先前的大幅流入後，轉為淨流出。分析認為，市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行（BoJ）在貨幣政策上「落後於曲線」的看法，是投機性拋售日圓的主要驅動力。

三大催化劑恐引爆軋空行情

美國銀行認為，日圓利差交易可能正逐步累積，且拋售壓力主要來自東京以外的離岸市場。該行點出三項可能觸發空頭回補（即軋空）的潛在催化劑：

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• 超乎預期的匯市干預：日本當局採取比市場目前預期規模更大的外匯干預行動。
• AI 驅動的漲勢逆轉：當前由人工智慧（AI）題材帶動的全球股市漲勢出現反轉。
• 日本政府政策轉向：例如高市早苗（Takaichi）政府為應對市場壓力而調整政策方針。

基本面改善或提供支撐

儘管市場面臨拋售壓力，但報告也提到日本的基本面正在持續改善。受惠於 AI 相關需求的強勁增長，日本的出口表現日益強勁，這正逐漸抵銷其在數位服務方面的貿易逆差。

總體而言，雖然投機性部位使日圓短期走勢脆弱，但實質經濟層面的改善可能為其提供一定支撐。投資者需密切關注前述三大催化劑的發展，以判斷日圓是否會迎來趨勢反轉的契機。