BofA ชี้สถานะ Short เงินเยนตึงตัว เสี่ยงแรงเทขายสินทรัพย์ญี่ปุ่น

Bank of America (BofA) เปิดเผยรายงานวิเคราะห์ว่า สถานะเก็งกำไรฝั่งขาย (short position) ในเงินเยนได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวอย่างมาก ใกล้เคียงกับระดับที่เคยเห็นในเดือนกรกฎาคม 2024 ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดการเทขายอย่างรุนแรงในตลาดญี่ปุ่น (sell-off)

สัญญาณเตือนและเงินทุนไหลออก

ตามรายงานของ BofA ซึ่งอ้างอิงข้อมูลธุรกรรมหลักทรัพย์ระหว่างประเทศในเดือนมิถุนายนจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่น พบว่านักลงทุนต่างชาติได้เปลี่ยนสถานะเป็น ผู้ขายสุทธิ ทั้งในพันธบัตรและหุ้นของญี่ปุ่น หลังจากที่เคยเป็นผู้ซื้อสุทธิรายใหญ่ก่อนหน้านี้

ข้อมูลยังชี้ให้เห็นว่าสถานะ Short เงินเยนในตลาด CME กำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดที่เคยบันทึกไว้ในเดือนกรกฎาคม 2024 ขณะที่ค่า one-year USD/JPY risk reversal ได้พลิกกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 สะท้อนมุมมองของตลาดที่ให้น้ำหนักกับโอกาสที่เงินเยนจะอ่อนค่าลงอีก

BofA ระบุว่าแรงกดดันต่อเงินเยนส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศ (offshore) และการสะสมของธุรกรรม Yen carry trade ประกอบกับความกังวลด้านการคลังและมุมมองที่ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ดำเนินนโยบายการเงินตามหลังสถานการณ์ (behind the curve)

ปัจจัยพื้นฐานและตัวกระตุ้นการเปลี่ยนแปลง

Ad

แม้จะมีแรงกดดัน แต่ BofA ตั้งข้อสังเกตว่าดุลการชำระเงินพื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงปรับตัวดีขึ้น โดยได้แรงหนุนจากการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากอุปสงค์ที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม BofA ได้ระบุ 3 ปัจจัยสำคัญที่อาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะ Short เงินเยนอย่างรวดเร็ว (unwinding of short yen positions) ได้แก่:

• การแทรกแซงค่าเงิน โดยทางการญี่ปุ่นในขนาดที่ใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้
• การกลับตัวของ ภาวะกระทิงในตลาดหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยกระแส AI
• การเปลี่ยนแปลงนโยบายที่สำคัญจากรัฐบาลญี่ปุ่นเพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาด

มุมมองสำหรับนักลงทุน

รายงานสรุปว่าค่าเงินเยนกำลังเผชิญกับความเสี่ยงทั้งสองทิศทางในช่วงฤดูร้อนนี้ การสะสมตัวของสถานะ Short จำนวนมากทำให้ตลาดมีความเปราะบางต่อการกลับตัวอย่างรุนแรงหากมีปัจจัยกระตุ้นเกิดขึ้น ซึ่งเป็นความเสี่ยงสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด