Story
BofA: Vị thế bán khống đồng Yên căng thẳng, cảnh báo rủi ro đảo chiều mạnh
Theo một báo cáo mới từ Bank of America (BofA), các vị thế bán khống đồng Yên trên thị trường đầu cơ đã đạt đến mức căng thẳng, báo hiệu rủi ro đảo chiều cho đồng tiền này trong mùa hè.
Phân tích của BofA, dựa trên dữ liệu cán cân thanh toán tháng 5 và giao dịch chứng khoán quốc tế tháng 6 từ Bộ Tài chính Nhật Bản, cho thấy các vị thế này đang tiến gần đến mức ghi nhận vào tháng 7 năm 2024.
Vị thế đầu cơ đạt mức báo động
Dữ liệu từ thị trường CME cho thấy các vị thế bán khống đồng Yên đang ở mức cao. Cùng lúc đó, các nhà đầu tư nước ngoài đã quay trở lại bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, sau một giai đoạn mua vào đáng kể.
BofA lưu ý rằng các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) bằng đồng Yên có thể đang dần tích tụ, với hoạt động bán Yên chủ yếu đến từ các thị trường nước ngoài thay vì trong giờ giao dịch tại Tokyo. Một chỉ báo đáng chú ý khác là chỉ số đảo ngược rủi ro (risk reversal) của cặp tỷ giá USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022, cho thấy tâm lý đầu cơ giá lên đối với USD/JPY (tương đương giá xuống đối với JPY) đang ở mức cao.
Các yếu tố thúc đẩy và chất xúc tác tiềm tàng
Báo cáo chỉ ra rằng hoạt động bán khống đồng Yên của giới đầu cơ được thúc đẩy bởi những lo ngại về tài khóa của Nhật Bản và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã "chậm chân" trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ so với các ngân hàng trung ương lớn khác.
AdTuy nhiên, BofA xác định ba chất xúc tác tiềm năng có thể kích hoạt một đợt đóng các vị thế bán khống, dẫn đến việc đồng Yên tăng giá mạnh:
- Can thiệp ngoại hối: Một động thái can thiệp vào thị trường tiền tệ với quy mô lớn hơn dự kiến của chính quyền Nhật Bản.
- Đảo chiều của thị trường chứng khoán: Sự suy yếu của đợt tăng trưởng trên thị trường chứng khoán do làn sóng AI dẫn dắt.
- Thay đổi chính sách: Một sự thay đổi chính sách từ chính quyền Takaichi (ám chỉ một chính phủ tương lai) nhằm đối phó với áp lực thị trường.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô
Bất chấp áp lực từ dòng vốn đầu cơ, BofA cũng ghi nhận những điểm tích cực trong nền tảng kinh tế của Nhật Bản. Cán cân thanh toán cơ bản của nước này tiếp tục được cải thiện.
Sự tăng trưởng mạnh mẽ của xuất khẩu, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật số. Yếu tố này có thể tạo ra một nền tảng hỗ trợ cho đồng Yên trong dài hạn.