美银警告：日元投机性空仓达极端水平，平仓风险上升

美国银行在一份最新分析报告中指出，日元的投机性空头头寸已达到“过度拉伸”的水平，接近2024年7月的高点。与此同时，外国投资者在6月份转为净卖出日本股债，这增加了日元在今年夏天面临双向波动的风险。

空头仓位接近极端水平

根据美国银行援引日本财务省数据的分析，芝加哥商品交易所 (CME) 的日元投机性空头头寸正逼近2024年7月的水平。同时，衡量市场情绪的美元/日元一年期风险逆转指标自2022年以来首次转为正值，这表明市场对冲日元下行风险的需求有所减弱，甚至开始押注其反弹。

报告还指出，日元套利交易可能正在逐步累积，且近期的抛售行为主要由东京交易时段以外的离岸市场驱动。

资金外流与市场担忧

投资流动数据显示，在经历了前几个月的大量资金流入后，日本的投资组合资金流在6月转为净流出。数据显示，外国投资者在该月同时净卖出了日本的债券和股票。

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美国银行认为，市场对日本财政状况的担忧，以及认为日本央行在收紧货币政策方面“落后于形势”的普遍看法，是助长投机性日元抛售的重要因素。

可能触发日元反弹的三大因素

尽管市场看空情绪弥漫，但美国银行也指出了可能引发日元空头头寸大规模平仓的三大潜在催化剂：

• 超出市场预期的外汇干预：如果日本当局采取比当前市场预期规模更大的干预措施，可能会迫使空头回补。
• 人工智能驱动的涨势逆转：全球市场由人工智能（AI）热潮推动的上涨一旦出现逆转，可能会削弱风险偏好，利好日元等避险货币。
• 日本政府的政策转变：为应对市场压力，政府层面若出现重大的政策转向，也可能改变日元走势。

报告同时提到，日本的国际收支等基本面正在改善，得益于AI相关需求的强劲出口正逐渐抵消数字服务逆差，为经济提供了潜在支撑。