BofA "엔화 숏 포지션 과도...일본 증시·채권 매도 리스크 경고"

뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 숏 포지션이 2024년 7월과 유사한 과도한 수준에 도달했다고 분석했다. 이는 엔화 약세 베팅이 한계에 가까워지면서, 포지션이 급격히 되돌려질 경우 일본 자산 시장 전반에 매도 압력을 가할 수 있음을 시사한다.

엔화 약세 베팅, 한계점 도달

BofA는 월요일 발표한 보고서에서 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외증권매매 데이터를 인용하며 이같이 밝혔다. CME(시카고상업거래소)의 엔화 숏 포지션은 2024년 7월 기록했던 수준에 근접하고 있다.

실제로 6월 들어 외국인 투자자들은 일본 주식과 채권을 모두 순매도한 것으로 나타났다. 이는 엔화 캐리 트레이드가 점차 누적되고 있으며, 엔화 매도세가 도쿄보다는 주로 역외 시장에서 주도되고 있음을 보여준다. BofA는 일본의 재정 우려와 일본은행(BOJ)이 통화정책 정상화에 뒤처지고 있다는 시장의 인식이 투기적 엔화 매도를 부추겼다고 지적했다.

숏커버링 촉발할 3대 변수

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BofA는 쌓여있는 엔화 숏 포지션의 청산(숏커버링)을 촉발할 수 있는 세 가지 잠재적 요인을 제시했다. 이러한 요인들이 현실화될 경우 엔화 가치는 급등하고, 엔 캐리 트레이드 자금은 빠르게 이탈할 수 있다.

• 강력한 외환시장 개입: 시장의 예상을 뛰어넘는 규모의 일본 정부의 외환시장 개입
• AI 주도 랠리 반전: 현재 시장을 이끌고 있는 인공지능(AI) 관련 주식의 상승세가 꺾이는 경우
• 정부 정책 기조 변화: 시장 압력에 대응하기 위한 일본 정부의 정책적 전환

펀더멘털 개선은 긍정적

다만 BofA는 일본의 기초 경제 여건이 개선되고 있다는 점도 짚었다. AI 관련 수요에 힘입은 수출 증가세가 디지털 서비스 부문의 적자를 점차 상쇄하면서 일본의 기조적 경상수지가 개선되는 추세라고 설명했다. 이는 엔화 가치를 장기적으로 지지할 수 있는 긍정적인 요인이다.