BofA: Risiko Pelepasan Jualan Yen Meningkat, Kedudukan 'Short' Hampir Ekstrem

Bank of America (BofA) melaporkan bahawa kedudukan 'short' spekulatif terhadap yen Jepun telah mencapai paras yang tegang, menghampiri tahap yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024. Penganalisis bank itu memberi amaran tentang risiko dua hala untuk mata wang tersebut pada musim panas ini, terutamanya selepas pelabur asing dilaporkan menjual bon dan ekuiti Jepun pada bulan Jun.

Kedudukan Pasaran Semakin Tegang

Menurut analisis BofA, yang dibuat berdasarkan data imbangan pembayaran Jepun dari Kementerian Kewangan, aliran pelaburan portfolio telah beralih kepada aliran keluar bersih pada bulan Jun selepas mencatatkan aliran masuk yang besar sebelum ini. Ini berlaku serentak dengan peningkatan pertaruhan terhadap kelemahan yen.

• Kedudukan 'short' yen di CME kini menghampiri paras yang dicatatkan pada Julai 2024.
• Dagangan 'carry' yen (meminjam dalam yen untuk melabur dalam aset berpulangan lebih tinggi) dilihat semakin meningkat, dengan jualan yen sebahagian besarnya didorong oleh pasaran luar pesisir.
• Kebimbangan terhadap fiskal Jepun dan persepsi bahawa Bank of Japan (BoJ) telah ketinggalan dalam lengkungan dasar monetari telah menarik perhatian pasaran dan menyumbang kepada jualan yen secara spekulatif.

Faktor Asas dan Pemangkin Potensi

Walaupun tekanan jualan meningkat, BofA menyatakan bahawa asas imbangan pembayaran Jepun terus bertambah baik. Pertumbuhan eksport yang lebih kukuh, disokong oleh permintaan berkaitan kecerdasan buatan (AI), semakin mengimbangi defisit dalam perkhidmatan digital.

Ad

Bank tersebut mengenal pasti tiga pemangkin berpotensi yang boleh mencetuskan pelepasan kedudukan 'short' yen secara mendadak, yang akan menyebabkan yen mengukuh dengan pantas:

• Campur tangan mata wang asing (FX) oleh pihak berkuasa Jepun pada skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.
• Pembalikan dalam rali pasaran global yang didorong oleh saham berkaitan AI.
• Peralihan dasar oleh pentadbiran Takaichi sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran.

Implikasi kepada Pelabur

Situasi ini mewujudkan persekitaran yang tidak menentu bagi pelabur. Kedudukan 'short' yang sesak meningkatkan risiko 'short squeeze', di mana pembalikan harga yang kecil boleh memaksa penjual untuk membeli semula yen secara besar-besaran, sekali gus mempercepatkan pengukuhan mata wang tersebut.

Sebagai petunjuk sentimen pasaran yang berubah, BofA menarik perhatian kepada pembalikan risiko (risk reversal) USD/JPY untuk tempoh satu tahun, yang telah beralih ke wilayah positif buat kali pertama sejak 2022. Ini menandakan peningkatan permintaan untuk opsyen yang melindungi daripada kenaikan nilai yen berbanding dolar AS.