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Cantor：市場擔憂過度 艾司摩爾為半導體設備股首選 目標價2,500歐元
投資公司 Cantor 發布報告，點名荷蘭微影技術巨擘艾司摩爾 (ASML Holding NV) 為其在半導體設備領域的首選投資標的。Cantor 認為，市場對 ASML 的諸多疑慮反應過度，導致其股價表現落後，目前正處於一個具吸引力的轉折點。
市場三大疑慮打壓估值
Cantor 指出，ASML 的股價在過去一、三、五年期間的表現均落後於前端製程的同業，主要源於投資者對三個關鍵問題的憂慮，這也侵蝕了其憑藉在先進微影設備的獨佔地位而享有的傳統本益比溢價。
- 微影技術強度觸頂：市場擔心隨著晶片技術演進，對微影技術的依賴度將達到高峰後下滑。
- 3D DRAM 技術的潛在顛覆：新興的 3D DRAM 技術可能改變記憶體製造方式，降低對現有設備的需求。
- MATCH 法案的負面影響：潛在的監管法案可能對其業務造成衝擊。
Cantor：擔憂過度 長期前景看好
Cantor 認為，前述擔憂被過分誇大。該公司分析，雖然採用環繞式閘極 (Gate-All-Around) 技術時，微影強度一度因未伴隨節點微縮而下降，但預計此指標現已觸底，並將於 2027 年底 開始加速回升。
AdCantor 列舉了多項正面催化劑，包括：台積電 (TSMC) 的下一代節點將實現微縮、三星 (Samsung) 和英特爾 (Intel) 展現出更高的微影強度、ASML 透過其「F」世代 EUV 機台獲取更高價值，以及 DRAM 製造商正導入更高價值的浸潤式 (Immersion) 技術，並將於 2028 年 採用高數值孔徑 (High NA) EUV 技術。
對於 3D DRAM 的威脅，Cantor 預計該技術在未來十年內不會實現商業化，並認為 MATCH 法案的風險極小。
營運展望與財務指標具吸引力
除了反駁市場疑慮，Cantor 也強調了其他支持其投資論點的因素，包括 2026、2027 及 2028 年更強勁的微影設備出貨預期、具吸引力的毛利率擴張空間，以及公司對實現實質營運槓桿的承諾。
近期，ASML 財務長亦表示，公司有能力對部分設備進行提價，並透露其尖端 EUV 機台的產能到 2027 年底 已幾乎被預訂一空。基於以上分析，Cantor 給予 ASML 「增持」(Overweight) 評級，目標價為 2,500 歐元。