Cantor ชี้ ASML เป็นหุ้นเด่นกลุ่มอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ มองตลาดกังวลเกินเหตุ

บริษัทหลักทรัพย์ Cantor ได้ยกให้ ASML Holding NV เป็นหุ้นเด่นอันดับหนึ่ง (top pick) ในกลุ่มผู้ผลิตอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ พร้อมให้คำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) และราคาเป้าหมายที่ 2,500.00 ยูโร โดยให้เหตุผลว่าความกังวลของนักลงทุนที่มีต่อบริษัทนั้น "เกินความเป็นจริงอย่างมาก" และเชื่อว่าราคาหุ้นกำลังอยู่ในจุดเปลี่ยนที่สำคัญ

ความกังวลของตลาดที่เกินจริง

Cantor ระบุว่าในช่วงที่ผ่านมา ราคาหุ้น ASML ซึ่งเป็นผู้ผลิตเครื่องจักรลิโธกราฟี (lithography) จากเนเธอร์แลนด์ ได้ปรับตัวขึ้นช้ากว่าบริษัทอื่นๆ ในกลุ่มเดียวกัน ทั้งในกรอบเวลา 1, 3 และ 5 ปีที่ผ่านมา สาเหตุหลักมาจากความกังวลของนักลงทุนใน 3 ประเด็นหลัก ได้แก่

• ความกังวลว่าความเข้มข้นของกระบวนการลิโธกราฟี (lithography intensity) จะถึงจุดสูงสุด
• โอกาสที่จะถูก disrupt จากเทคโนโลยี 3D DRAM
• ผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นจากกฎหมาย MATCH Act

ความกังวลเหล่านี้ได้ส่งผลให้ค่าพรีเมียมของอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E multiple premium) ของ ASML ลดลง เมื่อเทียบกับคู่แข่ง ทั้งที่ในอดีตบริษัทเคยได้รับพรีเมียมดังกล่าวจากการครองตลาดในเทคโนโลยีลิโธกราฟีขั้นสูง

ปัจจัยบวกหนุนการเติบโตในอนาคต

อย่างไรก็ตาม Cantor โต้แย้งว่าความกังวลดังกล่าวเกินเหตุ โดยคาดการณ์ว่าความเข้มข้นของกระบวนการลิโธกราฟีจะผ่านจุดต่ำสุดในขณะนี้ และจะเริ่มเร่งตัวขึ้นอีกครั้งในช่วงปลายปี 2027 นอกจากนี้ บริษัทยังชี้ให้เห็นถึงปัจจัยบวกหลายประการที่จะเข้ามาสนับสนุนการเติบโต:

Ad

• โหนดการผลิตถัดไปของ TSMC จะมีการลดขนาดลง (shrink) ซึ่งต้องใช้เทคโนโลยีที่ซับซ้อนขึ้น
• Samsung Foundry และ Intel กำลังแสดงให้เห็นถึงการใช้ลิโธกราฟีที่มีความเข้มข้นสูงขึ้น
• ASML สามารถสร้างมูลค่าเพิ่มได้มากขึ้นจากเครื่องมือ EUV รุ่น "F" ใหม่
• ผู้ผลิต DRAM กำลังเปลี่ยนมาใช้เทคโนโลยี Immersion ที่มีมูลค่าสูงขึ้น และจะเริ่มใช้เทคโนโลยี High NA ในปี 2028

สำหรับประเด็น 3D DRAM นั้น Cantor ไม่คาดว่าเทคโนโลยีดังกล่าวจะเกิดขึ้นจริงในเชิงพาณิชย์ในอีกทศวรรษข้างหน้า ขณะที่มองว่าความเสี่ยงจาก MATCH Act อยู่ในระดับต่ำมาก

แนวโน้มและปัจจัยสนับสนุนเพิ่มเติม

นอกเหนือจากการคลายความกังวลในประเด็นต่างๆ แล้ว Cantor ยังเน้นย้ำถึงปัจจัยสนับสนุนอื่นๆ เช่น การตรวจสอบยอดสั่งซื้อเครื่องจักรที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับปี 2026, 2027 และ 2028 รวมถึงแนวโน้มการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้นที่น่าสนใจ และความมุ่งมั่นของบริษัทในการสร้างการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงาน (operating leverage)

ข้อมูลล่าสุดจากประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ของ ASML ยังระบุว่า บริษัทยังมีโอกาสในการปรับขึ้นราคาอุปกรณ์บางส่วนได้อีก เนื่องจากกำลังการผลิตเครื่องจักร EUV ที่ล้ำสมัยที่สุดนั้นเกือบจะถูกจองเต็มไปจนถึงสิ้นปี 2027 แล้ว