美銀：AI 股拋售為健康輪動，而非泡沫破裂前兆

根據美國銀行證券（BofA Securities）的分析，近期人工智慧（AI）相關股票的拋售潮，反映的是市場健康的類股輪動，而非全面性下跌的開始。該券商認為，資金從高估值的 AI 股流出，轉向其他板塊，是市場在應對總體經濟風險上升的正常調整。

多重因素引發 AI 股回檔

美銀指出，近期 AI 股的疲軟是由多重因素共同造成的。首先，市場對 AI 驅動的資料中心支出能否持續感到擔憂。其次，記憶體和 AI 代幣（token）成本上升，加上來自中國低成本開源 AI 模型的競爭，也對市場情緒造成了壓力。

與此同時，總體經濟環境的變化也是關鍵驅動因素。報告稱，原油價格下跌和美國實質利率走高，促使投資人將資金從 AI 領域輪動至其他被認為相對便宜的產業。

健康輪動，非崩盤警訊

美銀強調，此次回檔應被視為健康的市場調整。AI 股在經歷長期大幅上漲後，出現了部位過於擁擠（crowded positioning）的情況，高 Beta 值和高估值的股票自然容易出現獲利了結賣壓。

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季節性因素也扮演了角色。報告指出，動能股通常在 6 月下旬至 8 月初之間表現較弱。美銀認為，除非市場集中度達到類似網路泡沫或 2008 年金融海嘯時的極端水平，否則目前的輪動不應被解讀為嚴重崩盤的前兆。

投資策略建議

展望未來，美銀建議投資人應持續持有 AI 相關部位，但需謹慎選擇，避免本益比過度膨脹的個股。該行預期，即使 AI 股在財報季後反彈，其復甦過程也將是漸進而非一蹴可幾的。

為了應對市場變化，美銀建議投資人應擴大投資組合，增加對穩定增長型公司以及特定非 AI 產業的配置，例如銀行、國防、建築、房地產、零售和食品等。這些產業可能因市場廣度改善和油價走低而受益。