美銀：AI 股拋售潮為健康輪動，非崩盤前兆

根據美國銀行證券（BofA Securities）的分析，近期人工智慧（AI）相關股票的拋售潮，應被視為市場健康的資金輪動，而非預示著更廣泛跌勢的來臨。該券商建議，面對日益升高的宏觀經濟風險與偏高的估值，投資者應考慮分散其投資組合。

AI 股回檔的四大因素

美銀證券指出，市場情緒受到多項因素影響，導致資金從 AI 概念股流出。主要原因包括：

• 成本與永續性擔憂：市場對 AI 驅動的資料中心支出的永續性感到疑慮，同時記憶體與 AI 代幣（token）成本上升也帶來壓力。
• 競爭加劇：價格更具競爭力的中國開源 AI 模型崛起，對現有市場參與者構成挑戰。
• 宏觀環境轉變：原油價格下跌及美國實質利率走高，促使投資者將資金從 AI 領域輪動至其他板塊。
• 交易過於擁擠：經過長時間的上漲後，高 beta 值與高估值的股票出現回檔，反映了市場部位過於集中的現象。

市場展望與潛在風險

美銀證券認為，市場面臨的最大風險是油價持續飆升，這可能迫使聯準會（Federal Reserve）維持鷹派立場，進而推高實質利率，並引發高估值 AI 股的深度拋售。然而，報告評估這種情境目前發生的可能性不高，並指出高漲的汽油價格將對美國政府構成政治挑戰。

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報告也提到，季節性因素同樣扮演了角色。動能股通常在六月下旬至八月初之間表現較弱。儘管 AI 股可能在最新財報季後反彈，但美銀預期任何復甦都將是漸進式的，而非一蹴可幾。

投資策略建議

展望未來，美銀證券建議投資者應繼續持有 AI 相關部位，但須避免本益比過高的個股。該行警告，只有當市場集中度達到類似網路泡沫或 2008 年金融海嘯時的極端水平，才可能預示著更嚴重的市場崩潰。

為了平衡風險，該券商建議增加對穩定增長型公司及特定非 AI 板塊的配置。這些可能因市場廣度改善和油價走低而受益的產業包括銀行、國防、建築、房地產、零售及食品業。