AI関連株の売りは「健全なローテーション」、BofAが分析

バンク・オブ・アメリカ（BofA）証券は、最近の日本のAI（人工知能）関連銘柄への売り圧力について、広範な市場後退の始まりではなく、健全なセクターローテーションの一環であるとの見方を示しました。同行は、マクロ経済リスクの高まりと割高なバリュエーションを背景に、投資家に対してポートフォリオの多様化を推奨しています。

売りの背景にある複数要因

BofAによると、今回の売りには複数の要因が影響しています。AI主導のデータセンター投資の持続可能性への懸念、メモリーやAIトークンのコスト上昇、そしてより安価な中国製オープンソースAIモデルへのシフトなどがセンチメントを圧迫したと指摘されています。

同時に、原油価格の下落と米国の実質金利の上昇が、投資家をAI以外のセクターへと向かわせるローテーションを促しました。BofAは、主要株価指数が安定しているように見えても、その裏では大規模な資金移動が起きていると分析しています。

BofAの見解と市場への影響

BofAは、市場にとっての最大のリスクは、原油価格の持続的な高騰だと警告します。これが米連邦準備制度理事会（FRB）にタカ派的なスタンスを維持させ、実質金利をさらに押し上げ、割高なAI関連株のより深刻な売却を引き起こす可能性があるためです。しかし、現時点ではそのシナリオの可能性は低いと見ています。

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また、AI株の弱さの一因として、これまでラリーが続いたことによるポジションの集中も挙げられます。ベータ値やバリュエーションが高い銘柄が反転した形です。BofAは、ドットコムバブルや2008年の金融危機のように市場の集中が極端に高まらない限り、深刻な崩壊には至らないとの見方を示しています。

投資家への提言

季節的な要因もこのローテーションに寄与しており、例年6月下旬から8月上旬にかけてはモメンタム株が軟調になりやすい傾向があります。第1四半期の決算発表後にAI関連株は反発する可能性もありますが、回復は緩やかになると予想されています。

BofAは投資家に対し、以下の戦略を推奨しています。

• AI関連銘柄へのエクスポージャーは維持しつつ、PER（株価収益率）が極端に高い銘柄は避ける。
• 安定成長企業や、市場の裾野が広がり原油安の恩恵を受ける可能性のある非AIセクターへの配分を増やす。
• 具体的なセクターとして、銀行、防衛、建設、不動産、小売、食品などを挙げています。