美銀：AI股拋售潮為健康輪動，非泡沫破裂

根據美銀證券（BofA Securities）的最新分析，近期人工智慧（AI）相關類股的拋售潮，應被視為市場健康的資金輪動，而非預示著更廣泛的跌勢來臨。該券商建議，在宏觀經濟風險上升及部分個股估值偏高的背景下，投資者應考慮分散投資組合。

賣壓背後的多重因素

美銀證券指出，AI類股近期的疲軟表現，源於市場對多個議題的擔憂。這些因素包括：

• 支出的可持續性：市場質疑由AI驅動的資料中心支出能否持續高速增長。
• 成本上升：記憶體和AI代幣（token）的成本上揚，侵蝕了潛在利潤。
• 競爭加劇：來自中國的低成本開源AI模型帶來競爭壓力，影響了市場情緒。

報告補充說，油價下跌和美國實質利率上升等宏觀因素，也促使投資者將資金從AI類股輪動至其他板塊。儘管基準指數可能掩蓋了市場內部的巨大轉變，但這種輪動已在檯面下發生。

市場前景與潛在風險

美銀證券認為，市場面臨的最大風險是油價持續飆升。這可能迫使聯準會（Federal Reserve）維持鷹派立場，進一步推高實質利率，從而引發高估值AI股票更深度的回檔。不過，該行認為目前這種情況發生的可能性不大。

Ad

此外，交易過於擁擠也是導致AI股回檔的原因之一。在經歷了長時間的上漲後，這些高貝塔值、高估值的股票出現了獲利了結賣壓。季節性因素同樣扮演了角色，動能股通常在6月下旬至8月上旬之間表現較弱。雖然AI股可能在第一季財報公布後反彈，但美銀預期任何復甦都將是漸進的，而非一蹴可幾。

投資策略建議

展望未來，美銀建議投資者應繼續持有AI相關的部位，但需更加謹慎並擴大投資範圍。該行警告，只有當市場集中度達到類似網路泡沫或2008年金融危機時的極端水平，才意味著可能出現更嚴重的崩盤。

具體策略上，美銀建議：

• 避免本益比過高的AI股票。
• 增加對穩定增長型公司的配置。
• 將資金分散到部分非AI領域，如銀行、國防、建築、房地產、零售和食品等，這些行業可能受益於市場廣度的改善和油價走低。