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摩根士丹利初評保守 Adobe、Salesforce 盤前股價應聲下挫
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摩根士丹利週二發布對多家軟體巨擘的初次評級報告，對 Adobe 及 Workday 給予「減持」評級，引發相關個股盤前賣壓，儘管該行對整體軟體產業仍持「具吸引力」的看法。
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Background
摩根士丹利 (Morgan Stanley) 週二對多家大型軟體公司啟動評級，對 Adobe、Salesforce 及 Intuit 等指標股採取謹慎立場，導致其盤前股價全面走低。此舉反映出分析師在人工智慧 (AI) 時代下，對部分企業的轉型路徑與成長前景抱持疑慮。
在週二的盤前交易中，Adobe (ADBE) 下跌 3.8%，Salesforce (CRM) 下滑 2.9%，而 Intuit (INTU) 的跌幅更達到 4.3%。同樣被納入評級的 Workday (WDAY) 亦下跌 4.2%。
AI 時代下的挑戰與疑慮
摩根士丹利由分析師 Adam Wood 領銜的團隊，在報告中引入了一套名為「護城河與旅程 (Moat & Journey)」的框架，用以評估軟體公司在 AI 驅動下的持久性與成長前景。
- Adobe：被給予「減持」(Underweight) 評級，目標價 $240 美元。報告指出，該公司正同時面臨多重轉型，包括轉向免費增值定價模式、更換執行長與財務長，以及加大對 AI 的再投資，這些因素可能「拉長其年度經常性收入 (ARR) 重新加速的道路」。分析師同時警告，其部分工作流程正面臨被 AI 原生應用取代的風險。
- Salesforce 與 Intuit：均獲得「中性」(Equal-weight) 評級。Salesforce (目標價 $185 ) 被形容為「雙城記」，其 Agentforce 和 Slack 業務動能強勁，但不足以抵銷 Commerce 和 Tableau 等業務的疲軟，導致整體自然增長放緩。對於 Intuit (目標價 $335 )，分析師認為市場對其護城河的擔憂「反應過度」，不認為大型語言模型能輕易取代其報稅與會計軟體，但承認其為下一階段 AI 發展的「旅程」準備度較低。
- Workday：同樣被評為「減持」，目標價 $145 美元。報告肯定其護城河是軟體業中最堅固的之一，但認為其 AI 計畫在短期內尚難以帶來顯著的增長加速。
Ad整體產業展望仍佳 但個股分歧
儘管對上述幾家公司持保守看法，摩根士丹利對整體軟體產業的觀點仍維持「具吸引力」(Attractive)。
報告中點名了最具信心的「增持」(Overweight) 評級個股，包括 Microsoft、Palo Alto Networks、CrowdStrike、Cloudflare、Datadog、ServiceNow、Snowflake 及 Shopify。與此同時，該行也將 Rapid7 和 PagerDuty 降至「減持」，並因估值或 AI 成長路徑較長等因素，將 Elastic、JFrog、NICE 等多家公司的評級下調至「中性」。