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智谱AI股价年内飙升872%后回调，高估值引发多空激辩
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作为中国人工智能领域的明星企业，智谱AI（Zhipu AI, HK:2513）在2026年上演了港股市场最引人注目的行情之一，其股价在经历惊人飙升后又遭遇了剧烈回调。截至发稿，该股年初至今的涨幅仍高达872.50%，但已从历史高点大幅回落，引发了市场对该公司的多空激烈博弈。
股价的过山车行情
智谱AI是中国领先的基础大语言模型（LLM）开发者，其GLM模型系列备受关注。该公司于2026年1月在香港交易所上市，随后股价一路狂飙，一度触及2,980港元的52周高点，较发行价上涨超过1300%。
然而，好景不长，该股随后迅速掉头向下，最低跌至1,169港元，较峰值下跌60.8%。仅在过去一个月，其跌幅就达到了46.22%，显示出极高的波动性。根据最新数据，智谱AI的市值为5238.7亿港元（约合670亿美元）。
回调背后的多重压力
市场分析认为，智谱AI股价的急剧回调主要由几个因素触发：
Ad- 折价增发稀释股权：7月9日，智谱AI宣布以每股1,588港元的价格配售1978万股股票，募集资金40亿美元（约313.7亿港元）。该配售价较前一收盘价有约13%的折让，此举被市场解读为公司对资金的迫切需求，并对现有股东造成稀释效应。
- IPO资金消耗迅速：截至6月30日，公司已使用其IPO净收益的93%以上，而此时距离其上市仅过去数月。这表明公司的“烧钱”速度极快，此次大规模融资是出于运营需要，而非机会性扩张。
支撑估值的长期愿景
尽管面临短期压力，但看好智谱AI的投资者（多方）认为，公司的长期战略雄心是其高估值的基础。公司的核心战略包括：
- 基础模型研发：持续投入研发其核心产品GLM系列模型，与全球顶尖的LLM竞争。
- 自研ASIC芯片：开发定制化ASIC芯片，旨在减少对第三方AI硬件的依赖，这与全球科技巨头的战略方向一致。
- 基石投资者支持：在禁售期结束后，包括国家背景资本在内的主要基石投资者重申了长期持有的承诺，为股价提供了一定支撑。
对于一家尚未实现盈利、且预计今年净利润仍将为负的公司而言，其超过五千亿港元的市值无疑需要投资者拥有极长的投资眼光和对中国AI产业的坚定信念。然而，近期1,588港元的增发价格，已在当前股价上方形成了一个显著的阻力位，这意味着参与此次融资的投资者目前处于浮亏状态，可能在未来形成潜在抛压。