Saham AI China Zhipu Anjlok 60% dari Puncak Setelah Reli 872%

Saham pengembang model bahasa (LLM) asal China, Zhipu AI (HK:2513), mengalami koreksi tajam setelah menjadi salah satu kisah pasar paling fenomenal di tahun 2026. Saham ini anjlok lebih dari 60% dari level tertingginya, memicu pertanyaan di kalangan investor mengenai valuasi dan keberlanjutan bisnisnya di tengah tingkat 'bakar uang' yang tinggi.

Koreksi Tajam Setelah Reli Fantastis

Sejak debutnya di Bursa Efek Hong Kong pada Januari 2026, Zhipu AI membukukan kenaikan stratosferis, sempat meroket lebih dari 1.300% ke harga tertinggi HK$2.980. Namun, sentimen berbalik dengan cepat. Dalam sebulan terakhir saja, saham ini telah merosot -46,22% dan saat ini diperdagangkan di sekitar HK$1.169.

Meskipun terjadi penurunan drastis, saham ini secara *year-to-date* (YTD) masih mencatatkan keuntungan luar biasa sebesar +872,50%. Volatilitas ekstrem ini menyoroti pertarungan antara optimisme terhadap potensi AI di China dan kekhawatiran fundamental terhadap kondisi keuangan perusahaan.

Faktor Pemicu Pelemahan

Koreksi harga yang signifikan ini dipicu oleh beberapa faktor fundamental yang menimbulkan kekhawatiran di pasar:

Ad

• Penjualan Saham Dilutif: Pada 9 Juli, Zhipu mengumpulkan dana segar sebesar $4 miliar (HK$31,37 miliar) dengan menjual 19,78 juta saham baru seharga HK$1.588 per lembar. Harga ini merupakan diskon sekitar 13% dari harga penutupan sebelumnya, sebuah sinyal bahwa perusahaan sangat membutuhkan likuiditas.
• Tingkat 'Bakar Uang' yang Tinggi: Per 30 Juni, perusahaan dilaporkan telah menggunakan lebih dari 93% dari dana bersih yang diperoleh dari IPO. Fakta ini mengindikasikan bahwa penggalangan dana terbaru bersifat mendesak, bukan oportunistis untuk ekspansi.
• Berakhirnya Periode *Lock-up*: Meskipun berakhirnya periode larangan penjualan saham bagi investor awal sering kali menekan harga, dampak negatifnya sedikit teredam. Sejumlah investor jangkar utama, termasuk modal yang didukung negara, menegaskan kembali komitmen jangka panjang mereka.

Dilema Investor: Potensi vs. Risiko

Di balik volatilitas harga, Zhipu AI memiliki ambisi strategis yang jelas, yaitu mengembangkan model LLM fondasi (keluarga GLM), merancang chip ASIC khusus untuk mengurangi ketergantungan pada perangkat keras pihak ketiga, dan ekspansi pusat data. Dukungan dari entitas terkait pemerintah juga menjadi faktor positif bagi sebagian investor.

Namun, tantangannya tetap besar. Dengan kapitalisasi pasar mencapai HK$523,87 miliar (~$67 miliar), valuasi Zhipu AI tergolong sangat tinggi untuk perusahaan yang belum dan tidak diekspektasikan untuk mencetak laba tahun ini. Selain itu, kewajiban jangka pendeknya dilaporkan melebihi aset likuidnya. Harga penjualan saham di HK$1.588 kini menjadi level resistensi psikologis yang signifikan, berada sekitar 36% di atas harga pasar saat ini.