德意志银行：收益率是2026年外汇市场的主导力量

德意志银行在周五发布的一份报告中指出，在全球经济稳定的环境下，收益率已成为今年外汇市场的主要驱动力，预计套利交易将继续表现出色。

收益率压倒宏观事件

德意志银行外汇策略主管 George Saravelos 在报告中写道，尽管今年发生了包括中东战争、美联储领导层变动以及科技股估值大幅波动在内的重大事件，但经风险调整后的套利交易仍然是影响2026年货币走势的最重要因素。

Saravelos 指出，收益率已经成为外汇市场的主导力量。这种环境有利于寻求收益的策略，即借入低收益率货币并投资于高收益率货币。

主要货币前景分析

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报告对几种主要货币的前景进行了分析：

• 美元 (USD)：对美联储的鹰派重新定价已成为美元最重要的积极因素。Saravelos 认为，要推动美元出现更大幅度的波动，市场需要消化75至100个基点或更多的加息预期，这将使美元重获高收益货币的地位。
• 欧元 (EUR)：鉴于欧洲增长预期存在潜在的上行风险，德意志银行认为没有充分理由预期欧元会进一步下跌或美元会全面上涨。
• 日元 (JPY)：与其他主要货币相比，日元继续因其较低的前端收益率而面临压力。不过，报告提到，日本促进国内投资的努力可能会提振日元。该行以日本2014年政府养老投资基金 (GPIF) 改革为例，说明即使政策实施需要时间，国内资金流向预期的变化也能引发显著的汇率波动。
• 瑞郎 (CHF)：德意志银行表示，在进行套利交易时，他们更倾向于使用瑞郎而非日元作为融资货币。

市场启示

德意志银行的分析表明，在当前宏观环境相对稳定的情况下，利率差异是外汇投资者需要关注的核心变量。对于交易员而言，这意味着在评估货币对时，套利交易的吸引力可能超过传统的宏观经济叙事。选择合适的融资货币，如瑞郎，对于优化套利策略至关重要。