도이체방크 "2026년 외환시장은 수익률이 주도... 캐리 트레이드 유효"

도이체방크(Deutsche Bank)는 안정적인 글로벌 경제 환경에 힘입어 2026년 외환시장을 움직이는 가장 중요한 동력은 '수익률'이 될 것이며, 이에 따라 캐리 트레이드 전략이 계속해서 유효할 것이라는 분석을 내놓았다.

수익률, 시장의 지배적 요인

도이체방크의 조지 사라벨로스 통화 전략 책임자는 금요일 보고서에서 올해 외환시장을 지배한 힘은 단연 수익률이었다고 밝혔다. 그는 중동 전쟁, 연준 지도부 교체, 기술주 가치의 급격한 변동 등 주요 사건에도 불구하고 위험 조정 캐리(risk-adjusted carry)가 통화 움직임을 설명하는 가장 중요한 요인이었다고 평가했다.

특히 미국 연방준비제도(Fed)의 매파적 정책 기조 재평가는 달러화 강세의 가장 중요한 긍정적 요인으로 작용했다고 사라벨로스는 덧붙였다. 다만 달러화가 본격적인 강세로 돌아서기 위해서는 시장이 75bp에서 100bp 이상의 금리 인상 가능성을 가격에 반영해야 할 것이라고 분석했다.

주요 통화별 전망

Ad

도이체방크는 주요 통화에 대해 다음과 같은 전망을 제시했다.

• 유로 (EUR): 유럽의 성장 기대치에 상방 위험이 잠재해 있어 유로화가 추가로 하락하거나 달러화가 전반적으로 상승할 강력한 이유는 없다고 보았다.
• 엔 (JPY): 다른 주요 통화에 비해 낮은 단기 금리로 인해 계속 압박을 받고 있다. 그러나 일본 정부의 내수 투자 촉진 노력이 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있다고 전망했다.
• 스위스 프랑 (CHF): 캐리 트레이드의 조달 통화로는 엔화보다 스위스 프랑을 선호한다고 밝혔다.

시장에 대한 시사점

도이체방크는 과거 사례로 2014년 일본 공적연금펀드(GPIF) 개혁을 언급했다. 당시 정책 실행에는 시간이 걸렸음에도 불구하고, 국내 자금 흐름에 대한 기대감 변화만으로도 외환시장에 상당한 움직임을 촉발할 수 있음을 보여준 사례라고 설명했다. 이는 투자자들이 금리 차이에 기반한 수익률에 계속해서 주목할 것임을 시사한다.