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花旗：日本股市走强通过对冲交易加剧日元贬值压力
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根据花旗集团（Citi）的最新分析，日本股市处于历史高位的强劲表现，是近期日元持续走软的一个关键驱动因素。该行指出，国内外投资者因其持有的日本股票价值上涨而进行的再平衡和货币对冲交易，导致了大量日元抛售。
日股上涨与日元抛售的联动机制
花旗解释称，随着日本股指近几个月攀升至创纪录水平，持有这些资产的投资者倾向于卖出日元以对冲其外汇风险。当股票价值迅速上升时，这种对冲需求尤为强烈，从而对日元汇率构成了直接的下行压力。
该行认为，只要日本股市的强劲上涨势头持续，这种与对冲相关的日元卖压就将继续存在。然而，如果股市涨幅放缓，投资者进行日元抛售对冲的必要性会随之降低，日元的下行压力预计将有所缓解。
政策应对与市场前景
花旗指出，在这种市场环境下，能够有效抑制日元疲软的途径主要有两个：
Ad- 日本央行（BOJ）：提前实施货币政策正常化，即收紧当前的超宽松政策。
- 日本财务省（MOF）：直接入市干预，通过买入日元来支撑汇率。
在短期内，花旗将1美元兑165日元视为一个关键的技术水平。尽管当前面临压力，但该行补充说，即使日股继续上涨，其对日元的长期看涨情景也基本保持不变。
宏观背景
日元的疲软并不仅仅由股市驱动。一个更根本的因素是日本央行与其他主要央行（如美联储）之间显著的货币政策分歧。在日本央行维持超低利率的同时，其他央行已大幅加息以对抗通胀，这扩大了利差，削弱了日元的吸引力。