Citi ชี้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นทะยาน กดดันเงินเยนอ่อนค่าจากแรงขายป้องกันความเสี่ยง

Citi ระบุว่าการที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เป็นปัจจัยหลักที่กระตุ้นให้เกิดแรงขายเงินเยน ทั้งจากนักลงทุนในประเทศและต่างชาติที่ต้องการปรับสมดุลพอร์ตและป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (hedging) ซึ่งส่งผลให้เงินเยนเผชิญแรงกดดันให้อ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่อง

กลไกการขายเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยง

นักวิเคราะห์จาก Citi ชี้ให้เห็นว่า เมื่อมูลค่าของหุ้นญี่ปุ่นในพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว นักลงทุนมักจะขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่มูลค่าสินทรัพย์จะลดลงหากเงินเยนแข็งค่าขึ้นในอนาคต กลไกนี้สร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยนโดยตรง

ตราบใดที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง Citi คาดการณ์ว่าแรงกดดันต่อเงินเยนจะยังคงมีอยู่ต่อไป อย่างไรก็ตาม หากดัชนีหุ้นยังคงปรับตัวขึ้นแต่ในอัตราที่ชะลอลง แรงกดดันต่อเงินเยนน่าจะลดน้อยลง เนื่องจากความจำเป็นในการขายเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนจะลดลงตามไปด้วย

ปัจจัยที่อาจเปลี่ยนทิศทางค่าเงินเยน

Ad

Citi มองว่ามีสองปัจจัยหลักที่สามารถควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยนได้ในสถานการณ์ปัจจุบัน คือ:

• การดำเนินนโยบายการเงิน: ธนาคารกลางญี่ปุ่น (Bank of Japan) ตัดสินใจปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ (monetary policy normalization) เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้
• การแทรกแซงตลาด: กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (Ministry of Finance) เข้าแทรกแซงตลาดด้วยการเข้าซื้อเงินเยน

ในระยะสั้น Citi ระบุว่าระดับ 165 เยนต่อดอลลาร์สหรัฐ เป็นแนวต้านสำคัญที่ต้องจับตามอง อย่างไรก็ดี Citi ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อเงินเยนในระยะยาว (long-term bullish) ซึ่งไม่ได้รับผลกระทบมากนักแม้ว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นจะยังคงปรับตัวขึ้นก็ตาม