美国交易所财报季来临：交易量增长难掩监管担忧

美国主要证券交易所本周将陆续发布业绩报告。尽管地缘政治紧张、利率前景不明以及人工智能投资情绪变化引发的市场波动预计将推高交易量，但分析师和投资者的焦点正日益转向监管环境以及新进入者可能带来的竞争压力。

业绩展望：交易量激增但前景喜忧参半

受市场动荡促使投资者重新配置投资组合的影响，交易活动显著增加。此外，首次公开募股（IPO）市场的复苏也有望为纳斯达克（Nasdaq）和纽约证券交易所母公司洲际交易所（Intercontinental Exchange）的业绩提供支撑。

根据路孚特（LSEG）分析师的普遍预期：

• 芝加哥商品交易所（CME） 周三将公布财报，其营收和利润可能较去年同期略有下降。
• 纳斯达克（Nasdaq） 有望在周四公布创纪录的季度营收和利润，这得益于SpaceX等备受瞩目的上市活动以及对其数据服务的强劲需求。
• 芝加哥期权交易所（Cboe） 和 洲际交易所（ICE） 将于下周公布财报，预计营收和利润均将实现增长。

监管阴云成为市场焦点

Ad

尽管交易活跃，但监管方面的不确定性已对交易所股价造成影响。今年迄今，纳斯达克、芝商所和洲际交易所的股价已下跌 5.4%至12.6%，仅Cboe上涨约 11%。

市场担忧的核心在于美国商品期货交易委员会（CFTC）近期决定允许Kalshi和Coinbase等平台提供加密货币永久期货（Perpetual futures）。这种没有到期日的合约被视为对现有交易所市场份额的潜在威胁。Piper Sandler分析师Patrick Moley对路透社表示：“今年迄今的估值压缩，主要源于监管立场的转变以及永久期货带来的潜在威胁。”

分析师：竞争威胁或有限

对于此次监管变化的影响，分析师们将在业绩电话会议上向交易所高管寻求答案。瑞银集团（UBS）分析师Alex Kramm指出：“我们预计会有很多关于永久期货和其他新产品竞争风险的问题。”

然而，一些分析师认为，这种新产品带来的颠覆性影响可能有限，因为其对机构客户的吸引力尚不明确。巴克莱银行分析师Benjamin Budish评论称：“机构投资者是否会愿意交易这类产品？我认为答案是否定的。”尽管如此，分析师普遍认为，CFTC似乎对过去行动较为迟缓的创新产品持更加开放的态度，这一转变值得市场持续关注。