米取引所、出来高増で好決算期待も規制動向が焦点に

米国の主要取引所各社が今週から決算発表を開始する。市場のボラティリティ上昇を背景とした取引量の増加が業績を押し上げるとみられる一方、アナリストや投資家は規制環境の変化と新規参入者による競争激化の可能性を最大の懸念材料として注視している。

出来高増も株価は軟調、規制リスクを警戒

地政学的リスクや金利見通しの不透明感、AI関連株へのセンチメントの変化などを背景に、投資家がポートフォリオの再構築を迫られたことで取引量は増加した。また、新規株式公開（IPO）市場の回復も、ナスダックやニューヨーク証券取引所を傘下に持つインターコンチネンタル取引所（ICE）にとって追い風となっている。

しかし、こうした好材料にもかかわらず、取引所運営会社の株価は年初来で軟調に推移している。ナスダック、CMEグループ、ICEの株価は5.4%から12.6%下落しており、Cboeグローバル・マーケッツのみが約11%上昇している。パイパー・サンドラーのアナリスト、パトリック・モーリー氏はロイターに対し、「年初来の株価評価額の低下は、主に規制当局の姿勢の変化と無期限先物による脅威の認識が組み合わさった結果だ」と指摘した。

焦点となる「無期限先物」とCFTCの姿勢

投資家の懸念の中心にあるのは、米商品先物取引委員会（CFTC）がKalshiやコインベースといった新興企業に対し、暗号資産の無期限先物（Perpetual Futures）の提供を許可したことだ。これは満期がなく、原資産価格に連動するデリバティブ商品で、既存取引所の市場シェアを脅かす可能性が指摘されている。

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この決定は、これまで慎重なアプローチを取ってきたCFTCの姿勢に変化があった可能性を示唆するものとして、市場関係者の間で議論を呼んでいる。UBSのアナリスト、アレックス・クラム氏は、決算説明会では「無期限先物やその他の新商品がもたらす競争リスクについて多くの質問が予想される」と述べた。一方で、バークレイズのアナリスト、ベンジャミン・ブディッシュ氏のように、機関投資家の採用は限定的で、業界への影響は小さいとの見方もある。

各社決算の見通しはまちまち

LSEGがまとめたアナリスト予想によると、各社の業績見通しは一様ではない。前年同期は市場の変動が激しく、比較対象としてハードルが高いためだ。市場データなど、取引量に依存しない事業部門は引き続き好調を維持するとみられている。

• CMEグループ: 売上高、利益ともに前年同期からわずかに減少する見込み。
• ナスダック: SpaceXの大型IPOやデータサービスへの旺盛な需要に支えられ、四半期ベースで過去最高の売上高と利益を記録すると予想されている。
• CboeとICE: 旺盛な取引量と独自データへの需要を背景に、増収増益となる見通し。