瑞银上调英仕曼集团评级至“买入”，指其AHL策略回报强劲

投资银行瑞银（UBS）周四将资产管理公司英仕曼集团（Man Group）的股票评级从“中性”上调至“买入”，并将其目标价从335便士上调至365便士。瑞银指出，自8月初以来，该公司的AHL策略取得了7%的强劲回报，但这一利好尚未在股价中得到体现。

AHL策略表现优异，提振业绩预期

瑞银分析称，英仕曼集团的估值存在吸引力。目前其股价约为瑞银2027年管理费收益预测的12.8倍，这比其七年历史平均水平低一个多标准差。该行认为，此估值水平几乎没有计入任何业绩费收益，尽管其所有四个主要的AHL策略均已超过其“高水位线”。

过去六周，按资产管理规模（AUM）加权计算，这四项策略平均回报率为7%，远超瑞银此前预测的AHL年化回报率6.5%。其中，表现最突出的AHL Evolution策略自8月第一周以来回报率高达14%，并已较之前的高水位线高出5%。

基于AHL策略（尤其是AHL Evolution）的强劲表现，瑞银大幅上调了对英仕曼集团的盈利预测：

• 将2026、2027和2028年的业绩费每股收益（EPS）预测分别上调13%、32%和12%。
• 将2027-28年的管理费每股收益预测上调4%-5%，以反映净值增长带来的更高AUM以及业绩费收入增加所支持的股票回购。

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经过此次调整，瑞银对英仕曼集团2027-28年的每股收益预测比市场共识预期高出28%-29%。

股票回购与后市展望

瑞银预计，英仕曼集团将把其85%的业绩费收益用于股票回购，这意味着在2027-28年，每年可回购约5%的股份。该行认为，英仕曼集团即将于10月16日发布的第三季度AUM更新将是一个近期的催化剂。

新的365便士目标价意味着，较9月16日收盘价317便士有约15%的上涨空间。瑞银设定的乐观情景目标价为420便士，悲观情景为260便士。同时，该行也指出，主要风险在于AHL策略近期的优异表现出现逆转，并强调英仕曼的盈利对AHL的回报高度敏感，净值7%的增长可转化为每股收益7%-15%的增长。