瑞银首予CarTrade“买入”评级，看好其轻资产模式与增长潜力

瑞银 (UBS) 近日发布报告，首次覆盖印度在线汽车交易平台 CarTrade Tech Ltd (NSE:CART)，给予其“买入”评级，并将目标价设定为4,000卢比。该行指出，市场可能低估了 CarTrade 轻资产商业模式带来的盈利能力和其尚未被充分利用的商业化机会。

盈利增长或超市场预期

瑞银预测，得益于收入规模扩大带来的经营杠杆效应，CarTrade 的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 率将从2026财年的33%扩大至2030财年的47%。

该行预计，在2026财年至2029财年期间，该公司的盈利复合年增长率 (CAGR) 将达到33%，显著高于市场普遍预测的23%。瑞银认为，这意味着未来几年，市场对该公司的盈利共识预期存在15%至20%的上调空间。

轻资产模式与增长机遇

瑞银强调，CarTrade 的数字市场模式是其核心优势。该平台连接买家、卖家、经销商和制造商，但自身不持有车辆库存。这种“轻资产”的运营方式使其能够实现远高于重资产竞争对手的利润率和回报率，同时支持业务增长所需的增量资本也极少。

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报告将2023年收购的 OLX India 视为最大的长期增长机遇。该平台每年拥有超过1.8亿几乎完全是有机增长的用户，但其商业化程度依然很低。瑞银认为，通过订阅、付费推广以及金融转介等增值服务，其变现潜力巨大。

结构性顺风与估值

印度二手车市场的扩张为 CarTrade 提供了结构性顺风。瑞银预测，随着车辆更换周期缩短和更多买家转向有组织的数字平台，印度二手车年交易量将从2026财年的约600万辆增长到2031财年的900万至1000万辆。目前 CarTrade 在其目标市场的份额仍然较小，增长空间广阔。

此外，瑞银认为市场对于人工智能 (AI) 可能颠覆在线分类信息平台的担忧似乎被夸大了。该行指出，全球同行的运营指标依然稳健，且AI更多地被用作改善搜索和用户体验的工具，而非平台的替代品。这种担忧在一定程度上压制了公司估值，但并未对基本业务构成实质性影响。