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UBS, 인도 카트레이드 '매수' 개시… "자산 경량화 모델 성장 잠재력 커"
Summary
UBS는 인도 온라인 자동차 마켓플레이스 카트레이드 테크에 대해 '매수' 의견과 목표주가 4,000루피로 커버리지를 개시했다. 자산 경량화 사업 모델과 수익화 기회가 시장 예상을 뛰어넘는 이익 성장을 견인할 것으로 전망했다.
UBS가 인도 온라인 자동차 마켓플레이스인 카트레이드 테크(CarTrade Tech Ltd, NSE:CART)에 대해 '매수' 의견과 목표주가 4,000루피를 제시하며 신규 커버리지를 개시했다. UBS는 카트레이드의 자산 경량화 사업 모델과 아직 충분히 활용되지 않은 수익화 기회가 시장의 현재 기대를 뛰어넘는 강력한 이익 성장을 이끌 수 있다고 분석했다.
시장 기대치 상회하는 성장 전망
UBS는 카트레이드의 이익 성장 잠재력이 시장에서 과소평가되고 있다고 진단했다. UBS는 카트레이드의 2026 회계연도부터 2029 회계연도까지의 연평균 이익 성장률(CAGR)을 33%로 전망했는데, 이는 시장 컨센서스인 23%를 크게 웃도는 수치다. 이는 향후 몇 년간 컨센서스 이익 추정치 대비 15%~20%의 상향 조정 가능성을 시사한다고 UBS는 덧붙였다.
또한, 매출 확대에 따른 영업 레버리지 효과로 상각전영업이익(EBITDA) 마진이 2026 회계연도 33%에서 2030 회계연도에는 47%까지 확대될 것으로 예상했다. 카트레이드의 자산 경량화 모델은 차량 재고를 직접 보유하지 않고 구매자, 판매자, 딜러, 제조업체를 연결하는 방식으로, 재고 중심의 경쟁사보다 훨씬 높은 마진과 수익률을 가능하게 한다.
OLX 인수를 통한 장기 성장 동력 확보
AdUBS는 2023년에 인수한 OLX 인디아를 가장 큰 장기 성장 기회로 꼽았다. OLX 인디아는 연간 1억 8천만 명 이상의 유기적 사용자를 보유하고 있지만, 현재 구독, 프리미엄 리스팅, 금융 추천과 같은 부가 서비스를 통한 수익화는 초기 단계에 머물러 있다는 분석이다.
인도 중고차 시장의 구조적인 성장세 역시 긍정적인 요인으로 작용할 전망이다. UBS는 인도 내 연간 중고차 거래량이 2026 회계연도 약 600만 대에서 2031 회계연도에는 900만~1,000만 대로 증가할 것으로 내다봤다. 카트레이드의 현재 시장 점유율이 낮아 상당한 확장 여력이 남아있다는 평가다.
AI 리스크는 과장
한편 UBS는 인공지능(AI)이 온라인 중고 거래 플랫폼을 위협할 것이라는 시장의 우려가 과장되었다고 판단했다. 글로벌 동종 업계의 운영 지표는 견고하게 유지되고 있으며, AI는 플랫폼을 대체하기보다 검색, 매칭, 사용자 참여도를 개선하는 도구로 활용되고 있다는 것이다. UBS는 AI에 대한 우려가 실질적인 사업 영향에 대한 증거가 거의 없음에도 불구하고 카트레이드의 밸류에이션에 부담으로 작용해왔다고 지적했다.