华尔街认为Stripe与Advent对PayPal每股60.50美元的收购报价过低

支付处理商Stripe与私募股权投资公司Advent International已联手向PayPal (PYPL) 提出每股60.50美元的现金收购要约，总价值约530亿美元。然而，市场反应显示，投资者认为这一初步报价并不足以完成交易，预示着未来可能出现更高的出价或旷日持久的谈判。

要约细节与市场反应

根据已披露的信息，该收购要约的结构为Stripe和Advent各持50%的股权，并计划保持PayPal公司的完整性，不会进行分拆。该交易已获得约500亿美元的银行承诺融资支持。另据CNBC报道，支付公司Block也可能作为股权出资方加入该财团。

此报价较PayPal消息公布前的收盘价47.37美元溢价约28%。消息传出后，PayPal股价在7月15日飙升超过20%，但目前交易价格为56.77美元，较收购报价存在6.2%的折价。这一价差反映出，市场认为当前报价存在相当大的交易失败风险，或者预期收购方将被迫提高报价。

分析师普遍认为出价偏低

华尔街分析师对此事的看法高度一致：尽管收购意向是真实的，但目前的报价明显偏低，未能完全体现PayPal的内在价值。

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• Cantor Fitzgerald认为，根据分部加总估值法，PayPal的公允价值应在70美元左右。
• William Blair的分析师预计，PayPal的新任首席执行官不会接受当前报价，并认为70美元的价格虽有可能但概率较低。
• Michael Burry的观点尤为引人注目，他称该出价“实在太低”，并估计PayPal的内在价值在保守情况下为75至80美元，在基本情况下为110至115美元，认为最终成功的收购价在计入标准的控制权溢价后应接近100美元。

战略逻辑与后续展望

对于Stripe而言，收购PayPal的战略逻辑十分清晰。此举将使其立即获得PayPal庞大的用户基础，包括4.39亿活跃账户、2.25亿月度Venmo用户以及超过2000万的中小企业客户。此外，整合Braintree业务将带来约7000亿美元的支付处理量，使Stripe的总处理量突破2.6万亿美元大关。

然而，此项交易也存在挑战。William Blair指出，Stripe自身在2025年的支付量增长率高达34%，吞并增长较慢的PayPal可能会稀释其整体增长轨迹，并可能对利润率造成压力。即将于7月20日召开的PayPal董事会会议成为关键的催化剂。分析机构Clear Street认为，在此之前泄露的消息可能会迫使董事会正式就此要约展开接触和评估。