Wall Street มองข้อเสนอซื้อ PayPal ที่ 60.50 ดอลลาร์จาก Stripe-Advent ว่า 'ถูกเกินไป'

Stripe และ Advent International ได้ยื่นข้อเสนอร่วมกันเพื่อซื้อกิจการ PayPal (PYPL) ในราคา 60.50 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นมูลค่ารวม 5.3 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ปฏิกิริยาจาก Wall Street และราคาหุ้นในตลาดบ่งชี้ว่าข้อเสนอดังกล่าวเป็นเพียงจุดเริ่มต้นที่อาจยังไม่เพียงพอที่จะปิดดีลได้สำเร็จ

ข้อเสนอและปฏิกิริยาของตลาด

ข้อเสนอซื้อกิจการครั้งนี้มีมูลค่าสูงกว่าราคาปิดของหุ้น PayPal ที่ 47.37 ดอลลาร์ก่อนมีข่าวประมาณ 28% โดยโครงสร้างข้อตกลงจะเป็นการเข้าถือหุ้นฝ่ายละ 50% ระหว่าง Stripe และ Advent โดยไม่แบ่งแยกธุรกิจของ PayPal ออกจากกัน ทั้งนี้ สำนักข่าว CNBC ยังรายงานว่า Block อาจเข้าร่วมเป็นผู้สมทบทุนในข้อเสนอนี้ด้วย

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น PayPal ซื้อขายล่าสุดอยู่ที่ 56.77 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าราคาเสนอซื้ออยู่ 6.2% ส่วนต่างของราคานี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดประเมินว่าข้อตกลงยังมีความเสี่ยงที่จะไม่สำเร็จ (deal-fail risk) หรือคาดการณ์ว่าอาจมีข้อเสนอที่สูงกว่านี้ตามมา

มุมมองนักวิเคราะห์: ราคาเสนอซื้อต่ำเกินไป

ฉันทามติของนักวิเคราะห์ใน Wall Street ค่อนข้างเป็นไปในทิศทางเดียวกัน คือแม้ว่าข้อเสนอจะเป็นเรื่องจริงจัง แต่ราคานั้นต่ำกว่าที่ควรจะเป็น นักวิเคราะห์หลายสำนักมองว่ามูลค่าที่ยุติธรรมควรจะสูงกว่านี้

Ad

• Cantor Fitzgerald ประเมินว่ามูลค่าที่เหมาะสมของ PayPal ควรอยู่ที่ประมาณ 70 ดอลลาร์ต่อหุ้น
• William Blair คาดว่าซีอีโอคนใหม่ของ PayPal จะไม่ยอมรับข้อเสนอนี้ และมองว่าราคา 70 ดอลลาร์ มีความเป็นไปได้ แต่โอกาสยังน้อย
• Michael Burry นักลงทุนชื่อดัง ให้ความเห็นที่น่าสนใจว่าข้อเสนอนี้ "ต่ำเกินไปอย่างสิ้นเชิง" โดยประเมินมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทไว้ที่ 75-80 ดอลลาร์ (กรณีอนุรักษ์นิยม) และอาจสูงถึง 110-115 ดอลลาร์ (กรณีพื้นฐาน) และแย้งว่าราคาที่ควรจะตกลงกันได้น่าจะใกล้เคียง 100 ดอลลาร์ เมื่อรวมค่าพรีเมียมเพื่อการควบคุมกิจการ (control premium)

เหตุผลเชิงกลยุทธ์และปัจจัยที่ต้องจับตา

สำหรับ Stripe การเข้าซื้อ PayPal ถือเป็นทางลัดในการขยายธุรกิจอย่างก้าวกระโดด โดยจะได้ฐานลูกค้าที่ใช้งานอยู่ 439 ล้านบัญชี, ผู้ใช้ Venmo 225 ล้านคนต่อเดือน และธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMB) กว่า 20 ล้านราย นอกจากนี้ยังจะได้ปริมาณการชำระเงินจาก Braintree เพิ่มขึ้นอีกประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม William Blair ชี้ให้เห็นถึงข้อเสียว่า การควบรวมกับ PayPal อาจทำให้การเติบโตของ Stripe เองชะลอตัวลงจากเดิมที่เคยเติบโตถึง 34% ในปี 2025 และยังอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรอีกด้วย ปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาต่อไปคือการประชุมคณะกรรมการบริหารของ PayPal ในวันที่ 20 กรกฎาคม ซึ่งการรั่วไหลของข่าวก่อนการประชุมอาจสร้างแรงกดดันให้คณะกรรมการต้องพิจารณาข้อเสนอนี้อย่างเป็นทางการ