策略公司出售比特币，加密货币囤积企业模式承压

由迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的知名比特币囤积公司策略公司（Strategy）已授权出售更多比特币，此举再次将市场的目光引向了一批效仿其模式的上市公司。在代币价格持续下跌的背景下，这些依赖囤积加密货币作为核心业务的公司正面临严峻考验。

“数字资产金库”模式面临考验

策略公司于上月下旬宣布了一项计划，授权出售价值高达 12.5亿美元 的比特币，并包含一项股票回购计划。据路透社报道，该公司今年已出售了约 2.18亿美元 的比特币，用于支付股息和补充美元储备。这一系列举动引发了市场对“数字资产金库”（DATs）公司商业模式可行性的质疑。

这类公司通过作为受监管的上市公司为投资者提供加密货币敞口和杠杆回报。然而，其商业模式对代币价格高度敏感。随着今年比特币价格因地缘政治紧张、油价飙升和美联储人事变动等因素影响而暴跌高达 33%，这些公司的处境也日益艰难。

关键指标亮起红灯

对这些公司而言，一个关键的负面信号是其市值相对于所持加密资产净值的比率（mNAV）跌破了1，意味着公司股价已低于其持有的加密资产价值。这严重削弱了它们吸引新投资者的能力，因为其业务增长依赖于以溢价交易来筹集资金购买更多代币。

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• 估值折扣：许多“数字资产金库”公司现在都以低于其资产净值的价格交易，策略公司的mNAV也在上月首次跌破1。
• 交易量萎缩：根据区块链数据提供商Artemis Terminal的数据，这类公司股票的总周交易量自去年8月见顶后便持续波动，并在今年2月创下低点，反映出投资者兴趣的减弱。

行业趋势显现

策略公司并非唯一一家出售资产的公司。其他加密货币持有企业也已开始出售部分持仓以应对市场压力。例如，自称为比特币运营公司的Nakamoto Inc在今年3月出售了约5%的比特币储备，并在6月再次出售了约600枚比特币。

这些出售行为共同表明，随着加密货币市场持续低迷，此前备受追捧的“囤币”策略正面临越来越大的挑战，迫使相关公司调整其资产负债表以维持运营。