Penjualan Bitcoin Strategy Soroti Kerentanan Model Bisnis Perusahaan Penimbun Kripto

Langkah Strategy, perusahaan yang dikenal mengakumulasi bitcoin, untuk mengotorisasi penjualan aset senilai hingga $1,25 miliar telah menyoroti tantangan yang dihadapi oleh perusahaan-perusahaan publik dengan model bisnis serupa. Menurut laporan Reuters, perusahaan tersebut telah menjual bitcoin senilai sekitar $218 juta sepanjang tahun ini untuk mendanai dividen dan memperkuat cadangan dolar AS-nya.

Tekanan pada Model Bisnis

Perusahaan yang dijuluki "perbendaharaan aset digital" (digital asset treasury/DAT) ini menawarkan eksposur kripto kepada investor melalui perusahaan publik yang teregulasi, sering kali dengan kemampuan untuk mendongkrak imbal hasil melalui leverage. Namun, model ini sangat sensitif terhadap penurunan harga token, yang dapat mengikis nilai kepemilikan mereka dan menghambat penggalangan dana.

Seiring dengan anjloknya harga bitcoin hingga 33% tahun ini akibat berbagai faktor—termasuk ketegangan geopolitik, lonjakan harga minyak, dan perubahan kebijakan Federal Reserve—nasib perusahaan-perusahaan ini pun ikut tertekan. Euforia pasar yang mendorong pertumbuhan mereka tahun lalu kini telah mereda secara signifikan.

Metrik Utama di Bawah Tekanan

Sebuah masalah besar bagi DAT adalah ketika nilai pasar saham mereka jatuh di bawah nilai aset bersih (net asset value/NAV) dari kepemilikan kripto mereka. Metrik yang dikenal sebagai mNAV ini, jika berada di bawah 1, menandakan bahwa perusahaan diperdagangkan dengan diskon terhadap asetnya, sehingga sulit untuk menarik investor baru.

Ad

Strategy sendiri baru-baru ini mengalami penurunan mNAV di bawah 1 untuk pertama kalinya. Selain itu, data dari Artemis Terminal menunjukkan bahwa volume perdagangan mingguan agregat untuk saham-saham DAT telah berfluktuasi dan menurun sejak mencapai puncaknya pada Agustus tahun lalu, mencerminkan minat investor yang melemah.

Penjualan oleh Pelaku Pasar Lainnya

Strategy, meskipun menjadi pemegang kripto terbesar di antara kelompok ini, bukanlah satu-satunya yang melakukan penjualan. Beberapa perusahaan perbendaharaan kripto lainnya juga telah melikuidasi sebagian dari kepemilikan mereka tahun ini.

Sebagai contoh, Nakamoto Inc., yang menyebut dirinya sebagai perusahaan operasional bitcoin, dilaporkan menjual sekitar 5% dari kepemilikan bitcoinnya pada bulan Maret dan tambahan sekitar 600 bitcoin pada bulan Juni. Langkah-langkah ini mengindikasikan tekanan likuiditas yang lebih luas di antara perusahaan-perusahaan yang mengandalkan strategi akumulasi aset digital.