SpaceX二季度营收飙升92%，但巨额股票解禁引发股价下跌

SpaceX公布了其第二季度财报，业绩表现远超市场预期，但其股价却因即将到来的巨额内部人持股解禁而承压下跌。财报显示，该公司当季营收同比增长92%至78亿美元，调整后EBITDA更是飙升191%至35亿美元，但其股价当日仍下跌8.15%至115.12美元。

业绩超预期，核心业务增长强劲

根据财报数据，SpaceX第二季度的营收超出68.1亿美元的市场共识预期约15%。同时，公司净亏损从去年同期的10亿美元收窄至5.41亿美元，显示出其盈利能力正在改善。根据William Blair的报告，SpaceX已将2026年全年每股收益指引上调至8.20-8.60美元。

各业务板块均表现出色：

• 星链（Starlink）连接业务：营收为43亿美元，同比增长66%，订阅用户数同比翻倍至1200万。该业务的营业利润增长79%至17亿美元，有力证明了其商业模式的可行性。
• 人工智能云业务：营收达到26亿美元，同比猛增247%。该部门已获得价值141亿美元的AI云合同，为未来几年的收入增长提供了高度确定性。
• 政府合同：公司获得了价值超过60亿美元的“星盾”（Starshield）多年期合同，以及一份价值16亿美元的太空部队新合同，进一步巩固了其在国防领域的领先地位。

市场担忧：史上最大规模股票解禁

推动SpaceX股价下跌的主要因素并非其基本面，而是即将到来的内部人持股解禁。财报发布两天后，约有9.115亿股由内部人士持有的股票将变为可交易状态，总价值约1092亿美元，这可能是金融史上最大规模的供应冲击之一。

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市场似乎正在提前消化这一潜在的抛售压力。目前SpaceX的股价较其IPO后的高点225美元已下跌约49%，接近其52周低点104.83美元。

未来催化剂与多空观点

展望未来，市场的焦点将集中在几个关键催化剂上，包括机构投资者能否吸收此次解禁的股票、与特斯拉（Tesla）潜在的合并、以及“星舰”（Starship）的商业发射进程。这些因素将决定公司股价的下一步走向。

目前，市场对SpaceX的看法存在明显分歧：

• 看涨方认为，作为一家市值1.52万亿美元的公司，其营收增长率高达92%，拥有庞大的AI合同储备和政府发射业务的垄断地位，当前股价极具吸引力。投行Cantor Fitzgerald在财报后重申其“增持”评级，目标价为246美元。
• 看跌方则担忧其高昂的资本支出（仅2026年上半年AI资本支出就达236亿美元）、实现GAAP盈利的漫长道路，以及巨额解禁股票对市场的持续压制。