SpaceX รายได้โตแกร่ง แต่หุ้นร่วงหนักจากแรงกดดัน Overhang หุ้นอินไซเดอร์

SpaceX (SPCX) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดดและสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นกลับร่วงลงอย่างรุนแรงถึง -8.15% มาอยู่ที่ 115.12 ดอลลาร์สหรัฐ ปัจจัยหลักไม่ได้มาจากพื้นฐานของบริษัท แต่เป็นความกังวลของตลาดต่อการปลดล็อกหุ้นของกลุ่มผู้ถือหุ้นภายในจำนวนมหาศาลที่กำลังจะเกิดขึ้น

ผลประกอบการแกร่งสวนทางราคาหุ้น

ในไตรมาสที่ 2 SpaceX มีรายได้รวม 7.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นถึง 92% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 6.81 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอยู่ประมาณ 15% ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) พุ่งขึ้น 191% เป็น 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และบริษัทสามารถลดผลขาดทุนสุทธิลงเหลือ -541 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากเดิมที่ขาดทุน -1.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อนหน้า

ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งมาจากทุกหน่วยธุรกิจ:

• ธุรกิจอินเทอร์เน็ตดาวเทียม (Starlink): สร้างรายได้ 4.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+66% YoY) โดยมีจำนวนผู้ใช้งานเพิ่มขึ้นเท่าตัวเป็น 12 ล้านราย พิสูจน์ให้เห็นถึงความสามารถในการสร้างรายได้และขยายฐานลูกค้าได้อย่างมีประสิทธิภาพ
• ธุรกิจ AI Cloud: มีการเติบโตอย่างก้าวกระโดดด้วยรายได้ 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+247% YoY) และมียอดคำสั่งซื้อในมือ (backlog) มูลค่าสูงถึง 14.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสะท้อนถึงความสำเร็จหลังการควบรวมกิจการ xAI
• สัญญาจากภาครัฐ: บริษัทยังคงได้รับความไว้วางใจจากรัฐบาลสหรัฐฯ ผ่านสัญญาระยะยาวมูลค่ากว่า 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากโครงการ Starshield และสัญญาใหม่จากกองทัพอวกาศสหรัฐฯ มูลค่า 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

แรงกดดันมหาศาลจากการปลดล็อกหุ้น

Ad

สาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลงอย่างหนักคือภาวะหุ้นล้นตลาด (Overhang) ที่กำลังจะเกิดขึ้น โดยในอีกไม่กี่วันข้างหน้า หุ้นจำนวนประมาณ 911.5 ล้านหุ้น ซึ่งถือโดยกลุ่มผู้บริหารและพนักงานยุคแรกเริ่ม จะถูกปลดล็อกและสามารถนำออกมาซื้อขายในตลาดได้ คิดเป็นมูลค่ารวมกว่า 1.09 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

เหตุการณ์นี้อาจกลายเป็นการเพิ่มอุปทานหุ้นเข้าสู่ตลาดครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์การเงิน ตลาดจึงตอบสนองเชิงลบเพื่อสะท้อนความเสี่ยงจากแรงเทขายที่อาจเกิดขึ้นล่วงหน้า แม้ว่าพื้นฐานของบริษัทยังคงแข็งแกร่งก็ตาม ปัจจุบันราคาหุ้น SpaceX ซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ และลดลงมาแล้วกว่า 49% จากจุดสูงสุดหลัง IPO ที่ 225 ดอลลาร์สหรัฐ

ปัจจัยที่ต้องจับตาและมุมมองนักวิเคราะห์

นักลงทุนกำลังจับตาดูว่าตลาดจะสามารถดูดซับปริมาณหุ้นมหาศาลที่กำลังจะเข้ามาได้หรือไม่ นอกจากนี้ ปัจจัยกระตุ้นในอนาคตยังรวมถึงความคืบหน้าของการปล่อยยาน Starship เชิงพาณิชย์ และความเป็นไปได้ในการควบรวมกิจการกับ Tesla

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ โดยเฉพาะการใช้จ่ายฝ่ายทุน (CapEx) ที่สูงถึง 23.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งปีแรกเพื่อขยายธุรกิจ AI และเส้นทางสู่การทำกำไรตามมาตรฐานบัญชี GAAP ที่ยังคงต้องใช้เวลา ทั้งนี้ บริษัทหลักทรัพย์ Cantor Fitzgerald ยังคงคำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) และให้ราคาเป้าหมายไว้ที่ 246 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าราคาปัจจุบันถึง 114%