Story
SpaceX báo cáo doanh thu quý II tăng 92%, cổ phiếu vẫn giảm mạnh vì lo ngại nguồn cung
SpaceX (mã: SPCX) đã công bố kết quả kinh doanh quý II vượt xa kỳ vọng của thị trường, nhưng cổ phiếu của công ty vẫn giảm mạnh trong phiên giao dịch. Áp lực bán tháo chủ yếu đến từ lo ngại về một đợt mở khóa bán cổ phiếu nội bộ sắp tới với quy mô có thể là lớn nhất trong lịch sử tài chính, lấn át cả những con số tăng trưởng ấn tượng.
Kết quả kinh doanh vượt trội
Trong quý II, SpaceX ghi nhận doanh thu đạt 7,8 tỷ USD, tăng 92% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn khoảng 15% so với ước tính đồng thuận là 6,81 tỷ USD. Lợi nhuận trước lãi vay, thuế và khấu hao (EBITDA) điều chỉnh cũng tăng vọt 191% lên 3,5 tỷ USD.
Công ty cũng cho thấy tiến triển đáng kể trên con đường tiến tới lợi nhuận, khi khoản lỗ ròng được thu hẹp xuống còn -541 triệu USD từ mức -1,0 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù kết quả khả quan, cổ phiếu SPCX đã giảm -8,15% xuống còn 115,12 USD trong ngày công bố.
Động lực tăng trưởng từ Starlink và AI Cloud
Báo cáo tài chính đã làm rõ các câu hỏi chính của nhà đầu tư về các mảng kinh doanh cốt lõi của SpaceX:
- Mảng kết nối (Starlink): Doanh thu đạt 4,3 tỷ USD, tăng 66% so với cùng kỳ. Số lượng thuê bao đã tăng gấp đôi lên 12 triệu, chứng tỏ khả năng thương mại hóa và hiệu quả kinh tế của mảng này đang được củng cố.
- Mảng AI Cloud: Doanh thu bùng nổ với mức tăng 247%, đạt 2,6 tỷ USD. Lượng hợp đồng AI Cloud đã ký kết lên tới 14,1 tỷ USD, mang lại tầm nhìn doanh thu vững chắc cho nhiều năm tới và khẳng định tính đúng đắn của việc sáp nhập xAI.
Ngoài ra, các hợp đồng lớn với chính phủ Mỹ, bao gồm hợp đồng Starshield trị giá hơn 6 tỷ USD và thỏa thuận mới trị giá 1,6 tỷ USD với Lực lượng Không gian, đã giúp giảm thiểu rủi ro phụ thuộc vào một nguồn khách hàng duy nhất.
AdÁp lực từ đợt mở khóa cổ phiếu
Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của cổ phiếu không phải là kết quả kinh doanh mà là sự kiện sắp diễn ra. Hai ngày sau khi công bố báo cáo, khoảng 911,5 triệu cổ phiếu do các bên nội bộ nắm giữ, trị giá khoảng 109,2 tỷ USD, sẽ được phép giao dịch.
Sự kiện này có nguy cơ tạo ra một cú sốc nguồn cung lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán. Thị trường dường như đang định giá trước áp lực bán tiềm năng này, thay vì phản ánh sự suy yếu về các yếu tố cơ bản của công ty. Hiện tại, cổ phiếu SpaceX đã giảm 49% so với mức đỉnh sau IPO và đang giao dịch gần mức thấp nhất trong 52 tuần.
Triển vọng và các yếu tố cần theo dõi
Bất chấp áp lực ngắn hạn, một số nhà phân tích vẫn giữ quan điểm lạc quan. Cantor Fitzgerald đã nhắc lại khuyến nghị "Tăng tỷ trọng" với giá mục tiêu 246 USD, ngụ ý tiềm năng tăng giá 114% so với mức hiện tại. Kịch bản lạc quan tập trung vào tốc độ tăng trưởng doanh thu 92%, lượng hợp đồng AI lớn, vị thế gần như độc quyền trong các hợp đồng phóng vệ tinh của chính phủ Mỹ và tiềm năng của Starlink.
Tuy nhiên, kịch bản bi quan chỉ ra các rủi ro như mức chi tiêu vốn (CapEx) khổng lồ cho AI (23,6 tỷ USD trong nửa đầu năm), con đường đến lợi nhuận theo chuẩn GAAP vẫn còn dài và áp lực từ lượng lớn cổ phiếu nội bộ sắp được tung ra thị trường. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ khả năng hấp thụ của thị trường đối với đợt mở khóa cổ phiếu này, cũng như các chất xúc tác tiềm năng khác như việc ra mắt thương mại tàu Starship.