Pendapatan Suku Kedua SpaceX Cemerlang, Tetapi Kebimbangan 'Unlock' Saham Bayangi Prestasi

SpaceX melaporkan keputusan kewangan suku kedua yang cemerlang, mengatasi jangkaan penganalisis dengan ketara. Walau bagaimanapun, prestasi kewangan yang kukuh ini dibayangi oleh kejatuhan harga sahamnya sebanyak -8.15%, berikutan kebimbangan pasaran terhadap 'unlock' saham orang dalam secara besar-besaran yang akan datang.

Prestasi Kewangan Melebihi Jangkaan

Menurut laporan syarikat, hasil bagi suku kedua melonjak 92% tahun-ke-tahun kepada $7.8 bilion, mengatasi anggaran konsensus sebanyak $6.81 bilion. EBITDA terlaras (pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai, dan pelunasan) meningkat 191% kepada $3.5 bilion. Syarikat juga berjaya mengurangkan kerugian bersihnya kepada -$541 juta berbanding -$1.0 bilion pada tahun sebelumnya.

Pertumbuhan ini didorong oleh dua segmen utama:

• Ketersambungan (Starlink): Mencatatkan hasil $4.3 bilion (+66%), dengan jumlah pelanggan meningkat dua kali ganda kepada 12 juta.
• Awan AI (AI Cloud): Menyumbang hasil $2.6 bilion (+247%), disokong oleh tunggakan kontrak bernilai $14.1 bilion yang memberikan gambaran hasil masa depan yang jelas.

Kebimbangan 'Unlock' Saham Menekan Harga

Ad

Pemacu utama kepada penjualan saham bukanlah keputusan kewangan, tetapi kebimbangan terhadap peristiwa 'unlock' saham yang bakal berlaku. Dua hari selepas pengumuman pendapatan, kira-kira 911.5 juta saham yang dipegang oleh orang dalam, bernilai sekitar $109.2 bilion, akan layak untuk didagangkan. Ini berpotensi menjadi kejutan penawaran terbesar dalam sejarah pasaran saham.

Pasaran nampaknya telah menetapkan harga berdasarkan tekanan jualan yang dijangkakan ini, bukannya kemerosotan asas perniagaan. Pada harga $115.12, saham SpaceX kini didagangkan -49% di bawah paras puncaknya selepas IPO dan menghampiri paras terendah 52 minggu.

Analisis dan Prospek Masa Depan

Walaupun berdepan tekanan jualan, asas perniagaan SpaceX kekal kukuh. Syarikat ini mempunyai kedudukan dominan dalam kontrak pelancaran kerajaan A.S., dengan lebih $7 bilion kontrak Pentagon diperoleh pada tahun 2026 sahaja. Kejayaan pengewangan Starlink dan potensi besar segmen AI memberikan landasan pertumbuhan yang kukuh.

Namun, pelabur juga mengambil kira risiko yang ada. Perbelanjaan modal (CapEx) untuk pengembangan AI mencecah $23.6 bilion pada separuh pertama tahun ini, satu kadar perbelanjaan tunai yang tinggi. Penganalisis di Cantor Fitzgerald, bagaimanapun, mengekalkan penarafan 'Overweight' dengan sasaran harga $246, menunjukkan potensi kenaikan lebih 114% daripada paras semasa. Pemangkin utama yang perlu diperhatikan termasuk pelancaran komersial Starship dan bagaimana pasaran menyerap penawaran saham tambahan daripada 'unlock' tersebut.